مخاوف ديون CoreWeave تزيد المخاطر على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

تُشكّل ديون CoreWeave المتزايدة وارتفاع تكاليف الاقتراض ضغطًا على أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتُفاقم المخاوف بشأن التمويل في القطاع بأكمله. وقدّرت تقارير سابقة ديون الشركة بنحو 50 مليار دولار، وأشارت إلى أن عائد بعض السندات تجاوز 15%، فيما ارتفعت لاحقًا تقديرات تكلفة الحماية من التعثر إلى نحو 1,000 نقطة أساس. وانخفضت أسهم CoreWeave بنحو 30% في أكتوبر، مع إعادة المستثمرين تقييم مخاطر التوسع المموّل بالديون. أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 5.1 مليار دولار في عام 2025، وعن خسارة صافية قدرها 1.2 مليار دولار. وفي نهاية الربع الثاني من عام 2026، بلغ رصيد الإيرادات المتعاقد عليها وغير المحققة 104.2 مليار دولار، كما حصلت الشركة على التزامات إضافية تجاوزت 25 مليار دولار. لكن المستثمرين يتساءلون عما إذا كانت هذه العقود ستتحول إلى سيولة بالسرعة الكافية لتغطية الديون وتكاليف التشغيل. ووافقت Nvidia على شراء سعة CoreWeave التي تظل غير مباعة حتى أبريل 2032. امتد الضغط إلى مزوّدين آخرين لخدمات الحوسبة السحابية من الجيل الجديد وإلى Oracle. وأظهرت أرقام منفصلة وردت سابقًا أن إصدارات الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي انخفضت من 113 مليار دولار في يونيو إلى 23 مليار دولار في سبتمبر. كما قدّرت مؤشرات سوق الإفلاس احتمال إفلاس CoreWeave عند 14.5% بحلول يناير 2028، و22.5% بحلول يناير 2029، و28.5% بحلول يناير 2030. ويرى المحللون أن المخاوف الرئيسية تتعلق بمخاطر التمويل والتنفيذ، لا بضعف الطلب على الذكاء الاصطناعي. وبالنسبة إلى متداولي العملات المشفرة، تمثل هذه التطورات مؤشرًا أوسع على تشدد ظروف تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكن أثرها المباشر على أي عملة مشفرة لا يزال غير واضح.