La chute de l’action CoreWeave met en lumière les risques d’endettement des infrastructures d’IA

À la mi-octobre, l’action de CoreWeave (CRWV) a chuté de plus de 15 % en une journée et de près de 25 % sur la semaine, les investisseurs s’interrogeant sur l’expansion financée par la dette de ce fournisseur de services cloud pour l’IA. L’entreprise a déclaré une dette de 35,6 milliards de dollars au 30 juin, tandis que des estimations plus larges évaluent son exposition à la dette à environ 50 milliards de dollars. Les rendements de ses obligations arrivant à échéance entre 2030 et 2032 ont grimpé aux alentours de 15 %–16 %, et les écarts des swaps sur défaillance de crédit ont dépassé 1 000 points de base, signe d’inquiétudes croissantes concernant le risque de crédit et les coûts de refinancement. La hausse des rendements du marché n’augmente pas immédiatement les paiements sur la dette existante à taux fixe, mais elle pourrait rendre les emprunts futurs plus coûteux. CoreWeave prévoit également des dépenses d’investissement de 35 à 39 milliards de dollars en 2026. L’entreprise a fait état d’un chiffre d’affaires de 5,1 milliards de dollars en 2025 et d’une perte nette de 1,2 milliard de dollars. Les analystes tablent sur un chiffre d’affaires d’environ 13 milliards de dollars en 2026, mais s’attendent à ce que les pertes se poursuivent. Le PDG Mike Intrator a évoqué un carnet de commandes dépassant 104 milliards de dollars. Celui-ci témoigne d’une demande couverte par des contrats, mais ne correspond pas à de la trésorerie disponible et doit être honoré au fil du temps. Nvidia détient environ 10 % de CoreWeave et a conclu avec l’entreprise un accord de capacité valable jusqu’en avril 2032. Les vendeurs à découvert auraient réalisé quelque 806 millions de dollars de gains le 14 octobre, lorsque CRWV a chuté de 15,5 %, même si les acheteurs sont restés actifs : ARK Invest a acheté plus de 381 000 actions et les investisseurs particuliers ont acquis pour environ 66 millions de dollars d’actions au cours de la semaine. La vague de ventes a également pesé sur les sociétés d’infrastructure d’IA Nebius (NBIS) et Applied Digital (APLD). Les avis à Wall Street restent partagés : certains investisseurs considèrent la demande et le carnet de commandes comme des raisons d’acheter, tandis que d’autres avertissent que le coût de la dette et les risques d’exécution pourraient compromettre les rendements de l’essor des infrastructures d’IA.