הצניחה במניית CoreWeave מדגישה את סיכוני החוב בתשתיות בינה מלאכותית

מניית CoreWeave (CRWV) צנחה ביותר מ־15% ביום אחד באמצע אוקטובר, וכמעט ב־25% במהלך השבוע, כשמשקיעים הטילו ספק בהתרחבות של ספקית שירותי הענן ל־AI, הממומנת בחוב. החברה דיווחה על חוב בהיקף של 35.6 מיליארד דולר נכון ל־30 ביוני, בעוד שהערכות רחבות יותר מציבות את החשיפה הכוללת שלה לחוב על כ־50 מיליארד דולר. התשואות על איגרות החוב של החברה לפירעון בשנים 2030–2032 עלו לכ־15%–16%, ומרווחי ה־CDS חצו 1,000 נקודות בסיס — סימן לחשש גובר מפני סיכון אשראי ועלויות מימון מחדש. עלייה בתשואות השוק אינה מגדילה מיד את התשלומים על חוב קיים בריבית קבועה, אך היא עלולה לייקר הלוואות עתידיות. CoreWeave צופה גם הוצאות הוניות של 35–39 מיליארד דולר ב־2026. החברה דיווחה על הכנסות של 5.1 מיליארד דולר ב־2025 ועל הפסד נקי של 1.2 מיליארד דולר. אנליסטים צופים הכנסות של כ־13 מיליארד דולר ב־2026, אך מעריכים שההפסדים יימשכו. המנכ״ל מייק אינטרטור ציין צבר הזמנות של יותר מ־104 מיליארד דולר. צבר זה מעיד על ביקוש המעוגן בחוזים, אך אינו כסף מזומן בקופה ויש לממשו לאורך זמן. Nvidia מחזיקה בכ־10% מ־CoreWeave ויש לה הסכם קיבולת עם החברה עד אפריל 2032. מוכרי שורט הרוויחו לפי ההערכות 806 מיליון דולר ב־14 באוקטובר, כש־CRWV ירדה ב־15.5%, אף שהקונים נותרו פעילים: ARK Invest רכשה יותר מ־381,000 מניות, ומשקיעים קמעונאיים קנו מניות בכ־66 מיליון דולר במהלך השבוע. גל המכירות הכביד גם על חברות תשתיות ה־AI Nebius (NBIS) ו־Applied Digital (APLD). הדעות בוול סטריט חלוקות: חלק מהמשקיעים מציינים את הביקוש ואת צבר ההזמנות כסיבות לקנייה, ואילו אחרים מזהירים שעלויות החוב וסיכוני הביצוע עלולים לפגוע בתשואה מהקמת תשתיות ה־AI.