CoreWeave株の急落がAIインフラの債務リスクを浮き彫りに

10月中旬、CoreWeave（CRWV）の株価は1日で15％超、1週間では約25％下落した。投資家が、負債を活用したAIクラウド事業者の拡大戦略に疑問を抱いたためだ。同社は6月30日時点で356億ドルの負債を報告した一方、より広範な推計では負債エクスポージャーは約500億ドルとされている。2030～2032年償還の社債利回りは約15～16％に上昇し、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）のスプレッドは1,000ベーシスポイントを超えた。これは信用リスクや借り換えコストへの懸念が高まっていることを示す。市場利回りの上昇によって、既存の固定金利債務の支払いが直ちに増えるわけではないが、今後の借り入れは割高になる可能性がある。CoreWeaveは2026年の設備投資を350億～390億ドルと見込んでいる。 同社は2025年の売上高を51億ドル、純損失を12億ドルと報告した。アナリストは2026年の売上高を約130億ドルと予想する一方、損失は続くとみている。マイク・イントレーターCEOは、1,040億ドルを超える受注残に言及した。これは契約に基づく需要を示すものの、手元資金ではなく、時間をかけて履行する必要がある。NvidiaはCoreWeaveの約10％を保有し、同社と2032年4月までの容量契約を結んでいる。 CRWVが15.5％下落した10月14日には、空売り投資家が推定8億600万ドルの利益を得たが、買いも活発だった。ARK Investは38万1,000株超を購入し、個人投資家もその週に約6,600万ドル相当の株式を買い付けた。今回の売りは、AIインフラ関連企業のNebius（NBIS）とApplied Digital（APLD）にも波及した。ウォール街の見方は分かれており、需要と受注残を買い材料とする投資家がいる一方、負債コストや事業遂行上のリスクがAIインフラ整備からのリターンを損なう可能性を指摘する声もある。