Wyprzedaż akcji CoreWeave uwypukla ryzyko zadłużenia w infrastrukturze AI

Akcje CoreWeave (CRWV) spadły o ponad 15% w ciągu jednego dnia w połowie października i o prawie 25% w skali tygodnia, gdy inwestorzy zaczęli kwestionować finansowaną długiem ekspansję dostawcy usług chmurowych dla AI. Na 30 czerwca spółka wykazywała zadłużenie w wysokości 35,6 mld dolarów, podczas gdy szersze szacunki określają jej łączne zobowiązania dłużne na około 50 mld dolarów. Rentowność obligacji zapadających w latach 2030–2032 wzrosła do około 15%–16%, a spready kontraktów CDS przekroczyły 1 000 punktów bazowych, sygnalizując rosnące obawy o ryzyko kredytowe i koszty refinansowania. Wzrost rentowności rynkowych nie powoduje natychmiastowego zwiększenia płatności z tytułu istniejącego zadłużenia o stałym oprocentowaniu, ale może podnieść koszt przyszłych pożyczek. CoreWeave przewiduje również nakłady inwestycyjne w wysokości 35–39 mld dolarów w 2026 roku. W 2025 roku spółka odnotowała przychody w wysokości 5,1 mld dolarów i stratę netto w wysokości 1,2 mld dolarów. Analitycy spodziewają się, że przychody w 2026 roku wyniosą około 13 mld dolarów, ale przewidują dalsze straty. Dyrektor generalny Mike Intrator wskazał, że portfel zamówień przekracza 104 mld dolarów. Świadczy to o popycie objętym umowami, ale nie oznacza gotówki już znajdującej się w kasie — zamówienia trzeba realizować w czasie. Nvidia posiada około 10% udziałów w CoreWeave i ma z firmą umowę dotyczącą mocy obliczeniowych, obowiązującą do kwietnia 2032 roku. Szacuje się, że 14 października, gdy akcje CRWV spadły o 15,5%, inwestorzy grający na krótko zarobili 806 mln dolarów. Kupujący pozostali jednak aktywni: ARK Invest nabył ponad 381 tys. akcji, a inwestorzy indywidualni kupili w ciągu tygodnia akcje warte około 66 mln dolarów. Wyprzedaż zaszkodziła również innym firmom z sektora infrastruktury AI, takim jak Nebius (NBIS) i Applied Digital (APLD). Opinie na Wall Street są podzielone: część inwestorów wskazuje popyt i portfel zamówień jako powody do kupna, podczas gdy inni ostrzegają, że koszty zadłużenia i ryzyko realizacji planów mogą osłabić zwroty z rozbudowy infrastruktury AI.