Распродажа акций CoreWeave высветила долговые риски в сфере инфраструктуры ИИ

В середине октября акции CoreWeave (CRWV) упали более чем на 15% за один день и почти на 25% за неделю: инвесторы усомнились в расширении облачного провайдера для ИИ за счёт заёмных средств. По данным компании, на 30 июня её задолженность составляла 35,6 млрд долларов, тогда как более широкие оценки определяют долговую нагрузку примерно в 50 млрд долларов. Доходность облигаций со сроками погашения в 2030–2032 годах выросла примерно до 15–16%, а спреды кредитно-дефолтных свопов превысили 1 000 базисных пунктов, что указывает на усиление опасений по поводу кредитного риска и стоимости рефинансирования. Рост рыночных доходностей не приводит к немедленному увеличению платежей по существующему долгу с фиксированной ставкой, но может удорожить новые заимствования. Кроме того, CoreWeave ожидает, что капитальные затраты в 2026 году составят 35–39 млрд долларов. В 2025 году выручка компании составила 5,1 млрд долларов, а чистый убыток — 1,2 млрд. Аналитики ожидают, что в 2026 году выручка достигнет примерно 13 млрд долларов, но убытки сохранятся. Генеральный директор Майк Интратор указал на портфель заказов объёмом свыше 104 млрд долларов. Это свидетельствует о наличии контрактного спроса, но не означает, что эти средства уже находятся у компании: заказы предстоит выполнить в течение времени. Nvidia владеет примерно 10% CoreWeave и заключила с компанией соглашение о предоставлении мощностей, действующее до апреля 2032 года. По оценкам, 14 октября, когда акции CRWV подешевели на 15,5%, продавцы в короткую заработали 806 млн долларов, хотя покупатели оставались активны: ARK Invest приобрела более 381 000 акций, а розничные инвесторы купили за неделю акций примерно на 66 млн долларов. Распродажа также оказала давление на компании — конкуренты в сфере инфраструктуры ИИ, включая Nebius (NBIS) и Applied Digital (APLD). Мнения Уолл-стрит разделились: одни инвесторы считают спрос и портфель заказов поводом для покупки, другие предупреждают, что стоимость долга и риски реализации планов могут подорвать отдачу от развития инфраструктуры ИИ.