แรงเทขายหุ้น CoreWeave ชี้ให้เห็นความเสี่ยงด้านหนี้สินในโครงสร้างพื้นฐาน AI

หุ้น CoreWeave (CRWV) ร่วงลงมากกว่า 15% ภายในวันเดียวในช่วงกลางเดือนตุลาคม และเกือบ 25% ตลอดทั้งสัปดาห์ ขณะที่นักลงทุนตั้งข้อสงสัยต่อการขยายธุรกิจของผู้ให้บริการคลาวด์ AI ซึ่งอาศัยเงินกู้ บริษัทระบุว่ามีหนี้สิน 3.56 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน ขณะที่การประเมินในวงกว้างกว่าระบุว่าภาระหนี้รวมอยู่ที่ประมาณ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ ผลตอบแทนพันธบัตรที่จะครบกำหนดในปี 2030–2032 เพิ่มขึ้นเป็นราว 15%–16% และส่วนต่างของสัญญาแลกเปลี่ยนความเสี่ยงด้านเครดิตสูงกว่า 1,000 จุดพื้นฐาน สะท้อนความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเครดิตและต้นทุนการรีไฟแนนซ์ ผลตอบแทนในตลาดที่สูงขึ้นไม่ได้ทำให้การชำระหนี้เดิมที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่เพิ่มขึ้นทันที แต่อาจทำให้การกู้ยืมในอนาคตมีต้นทุนสูงขึ้น CoreWeave ยัง预计ว่าจะใช้จ่ายลงทุน 3.5 หมื่นล้านถึง 3.9 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2026 บริษัทมีรายได้ 5.1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 และขาดทุนสุทธิ 1.2 พันล้านดอลลาร์ นักวิเคราะห์คาดว่ารายได้ในปี 2026 จะอยู่ที่ประมาณ 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่คาดว่าบริษัทยังคงขาดทุนต่อไป ไมค์ อินทราเตอร์ ซีอีโอ ระบุว่ามียอดคำสั่งซื้อค้างส่งมากกว่า 1.04 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงอุปสงค์ที่มีสัญญารองรับ แต่ไม่ได้หมายความว่าเป็นเงินสดที่มีอยู่แล้ว และต้องทยอยส่งมอบตามเวลา Nvidia ถือหุ้น CoreWeave ราว 10% และมีข้อตกลงด้านกำลังการประมวลผลกับบริษัทจนถึงเดือนเมษายน 2032 มีการประเมินว่าผู้ขายชอร์ตทำกำไรได้ 806 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 14 ตุลาคม ซึ่งเป็นวันที่หุ้น CRWV ลดลง 15.5% แม้ยังมีแรงซื้ออยู่ โดย ARK Invest ซื้อหุ้นมากกว่า 381,000 หุ้น และนักลงทุนรายย่อยซื้อหุ้นมูลค่าราว 66 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นั้น แรงเทขายยังส่งผลกระทบต่อบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ในกลุ่มเดียวกัน ได้แก่ Nebius (NBIS) และ Applied Digital (APLD) มุมมองของวอลล์สตรียังแตกต่างกัน นักลงทุนบางส่วนมองว่าอุปสงค์และยอดคำสั่งซื้อค้างส่งเป็นเหตุผลให้ซื้อ ขณะที่อีกฝ่ายเตือนว่าต้นทุนหนี้และความเสี่ยงในการดำเนินงานอาจบั่นทอนผลตอบแทนจากการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI