Розпродаж акцій CoreWeave висвітлив боргові ризики в інфраструктурі ШІ

Акції CoreWeave (CRWV) у середині жовтня впали більш ніж на 15% за один день і майже на 25% за тиждень, оскільки інвестори засумнівалися в розширенні хмарного провайдера для ШІ за рахунок позикових коштів. Компанія повідомила про заборгованість у розмірі 35,6 млрд доларів станом на 30 червня, тоді як ширші оцінки визначають її загальну боргову експозицію приблизно у 50 млрд доларів. Дохідність облігацій із погашенням у 2030–2032 роках зросла приблизно до 15%–16%, а спреди кредитно-дефолтних свопів перевищили 1 000 базисних пунктів, що свідчить про посилення занепокоєння щодо кредитного ризику та витрат на рефінансування. Зростання ринкової дохідності не збільшує негайно виплати за наявним боргом із фіксованою ставкою, але може здорожчити майбутні запозичення. Крім того, CoreWeave очікує, що капітальні витрати у 2026 році становитимуть від 35 до 39 млрд доларів. У 2025 році компанія отримала 5,1 млрд доларів доходу та зазнала чистого збитку в розмірі 1,2 млрд доларів. Аналітики очікують, що дохід у 2026 році сягне приблизно 13 млрд доларів, але прогнозують подальші збитки. Генеральний директор Майк Інтратор зазначив, що портфель замовлень перевищує 104 млрд доларів. Це свідчить про наявність контрактного попиту, але не означає, що ці кошти вже є в розпорядженні компанії: замовлення потрібно виконувати поступово. Nvidia володіє приблизно 10% CoreWeave і має з компанією угоду щодо обчислювальних потужностей, чинну до квітня 2032 року. За оцінками, 14 жовтня, коли акції CRWV впали на 15,5%, продавці акцій на коротких позиціях заробили 806 млн доларів, хоча покупці залишалися активними: ARK Invest придбала понад 381 000 акцій, а роздрібні інвестори купили акцій приблизно на 66 млн доларів протягом тижня. Розпродаж також негативно позначився на інших компаніях інфраструктури ШІ, зокрема Nebius (NBIS) і Applied Digital (APLD). Погляди на Волл-стріт розділилися: одні інвестори вважають попит і портфель замовлень аргументами на користь купівлі, тоді як інші попереджають, що вартість боргу та ризики виконання планів можуть знизити віддачу від розбудови інфраструктури ШІ.