JPMorgan: Los flujos cripto se ralentizan mientras las compras de BTC de Strategy compensan la débil demanda de ETF
JPMorgan estima que los flujos de cripto en el primer trimestre de 2026 fueron de alrededor de 11.000 millones de dólares, una caída pronunciada respecto a 2025. Eso implica una tasa anualizada cercana a 44.000 millones de dólares, lo que señala un enfriamiento del impulso en la demanda general de los inversores.
Los indicadores clave apuntaron a una menor actividad dirigida por inversores. El posicionamiento en los futuros de bitcoin y ether en CME se debilitó, y los flujos de los ETF de bitcoin y ether fueron salidas netas a principios del trimestre—especialmente en enero—antes de un modesto repunte de los ETF de bitcoin en marzo.
El mensaje central del informe para los traders: los flujos cripto se mantuvieron principalmente por empresas y capital de riesgo en lugar de compras masivas por parte de minoristas o instituciones. Strategy (MSTR) siguió siendo el comprador dominante de BTC. JPMorgan indica que la acumulación de BTC de Strategy se financió parcialmente mediante emisiones de acciones y financiación de tipo preferente/estilo acciones. Algunos otros tenedores corporativos vendieron BTC para financiar recompras de acciones.
Mientras tanto, los mineros de bitcoin fueron vendedores netos durante el primer trimestre. JPMorgan lo enmarca como gestión de balance y liquidez en medio de un endurecimiento del financiamiento, no como una crisis del sector.
En el trasfondo del trimestre, el apetito por el riesgo fue débil: la capitalización del mercado cripto cayó alrededor de un 20%, BTC cerca de un 23% y ETH más del 30%, con los precios estabilizándose hacia el final conforme mejoró la demanda de ETF.
Enfoque para trading: monitorizar los flujos cripto a través del calendario de flujos de ETF (debilidad en enero frente a estabilización en marzo) y cuánto demanda incremental procede de Strategy frente a la posicionamiento marginal de minoristas/derivados.
Neutral
La visión de JPMorgan implica factores mixtos. La demanda liderada por inversores débil (posicionamiento más suave en los futuros CME y salidas netas de ETF concentradas en enero) suele ser una señal bajista a corto plazo para el impulso del precio de BTC/ETH. Sin embargo, los flujos no se hundieron porque la acumulación corporativa —especialmente la compra sostenida de BTC por parte de Strategy— y la financiación de capital riesgo concentrada mantuvieron el apoyo a los flujos cripto. Los mineros también fueron vendedores netos, pero JPMorgan lo atribuye a la gestión de liquidez bajo un financiamiento más estricto en lugar de a una situación de angustia.
A corto plazo, los operadores pueden ver más sensibilidad al calendario de flujos de los ETF y al posicionamiento en derivados (vigilar si los ETF se recuperan tras las salidas a principios de trimestre). A largo plazo, siempre que Strategy continúe financiando la acumulación de BTC y el capital de VC no se agote materialmente, el mercado puede evitar una ruptura más profunda. Resultado neto: hay ofertas estructurales de apoyo presentes, pero la demanda general sigue pareciendo más débil; por tanto, el impacto en el precio de BTC y ETH probablemente sea neutral en lugar de claramente alcista o bajista.