JPMorgan : Les flux crypto ralentissent alors que les achats de BTC par Strategy compensent la faible demande d'ETF

| coindesk.com
JPMorgan estime les flux crypto au 1er trimestre 2026 à environ 11 milliards de dollars, en forte baisse par rapport à 2025. Cela implique un taux annualisé proche de 44 milliards de dollars, signe d’un ralentissement de l’élan de la demande des investisseurs au sens large. Les indicateurs clés ont montré une activité dirigée par les investisseurs plus faible. Les positions sur les futures bitcoin et ether au CME se sont affaiblies, et les flux des ETF bitcoin et ether ont été des sorties nettes en début de trimestre—surtout en janvier—avant un modeste rebond des ETF bitcoin en mars. Message central du rapport pour les traders : les flux crypto ont été soutenus principalement par des sociétés et du capital-risque plutôt que par des achats massifs de détail/institutionnel. Strategy (MSTR) est restée l’acheteuse dominante de BTC. JPMorgan indique que l’accumulation de BTC par Strategy a été partiellement financée par émission d’actions et financement de type privilégié/équité. Certains autres détenteurs corporates ont vendu des BTC pour financer des rachats d’actions. Par ailleurs, les mineurs de bitcoin ont été vendeurs nets au T1. JPMorgan présente cela comme une gestion de bilan et de liquidité dans un contexte de financement plus contraint, et non comme une détresse sectorielle. Pour le contexte du trimestre, l’appétit pour le risque était faible : la capitalisation du marché crypto a chuté d’environ 20 %, BTC d’environ 23 % et ETH de plus de 30 %, les prix se stabilisant en fin de période avec l’amélioration de la demande pour les ETF. Points d’attention pour le trading : surveiller les flux crypto via le timing des flux ETF (faiblesse de janvier vs stabilisation en mars) et mesurer quelle partie de la demande additionnelle provient de Strategy versus des positions marginales retail/dérivés.
Neutral
Le point de vue de JPMorgan implique des moteurs mixtes. Une demande faible portée par les investisseurs (positionnement plus doux sur les futures CME et sorties nettes d’ETF concentrées en janvier) est généralement un signal baissier à court terme pour le momentum des prix BTC/ETH. Cependant, les flux ne se sont pas effondrés car l’accumulation d’entreprises—en particulier les achats soutenus de BTC par Strategy—et le financement VC concentré ont maintenu le soutien des flux crypto. Les mineurs étaient également vendeurs nets, mais JPMorgan y voit une gestion de liquidité sous un financement plus strict plutôt qu’une situation de détresse. À court terme, les traders peuvent être plus sensibles au timing des flux ETF et au positionnement sur les dérivés (surveiller si les rebonds des ETF persistent après les sorties du début de trimestre). À long terme, tant que Strategy continue de financer l’accumulation de BTC et que les capitaux VC ne se tarissent pas de façon significative, le marché pourrait éviter une correction plus profonde. Résultat net : des offres structurelles de soutien sont présentes, mais la demande plus large paraît toujours plus faible—l’impact sur les prix du BTC et de l’ETH sera donc probablement neutre plutôt que clairement haussier ou baissier.