JPMorgan: Aliran kripto melambat saat pembelian BTC oleh Strategy mengimbangi permintaan ETF yang lemah
JPMorgan memperkirakan aliran kripto untuk Q1 2026 sekitar $11 miliar, turun tajam dibandingkan 2025. Itu mengimplikasikan laju annualized mendekati $44 miliar, menandakan meredanya momentum dalam permintaan investor yang lebih luas.
Indikator kunci menunjukkan aktivitas yang dipimpin investor lebih lemah. Posisi futures bitcoin dan ether di CME melemah, dan aliran ETF bitcoin dan ether mencatat net outflow pada awal kuartal—terutama di Januari—sebelum pemulihan kecil ETF bitcoin pada Maret.
Pesan inti laporan untuk trader: aliran kripto terutama dipertahankan oleh korporasi dan modal ventura daripada pembelian ritel/institusional yang luas. Strategy (MSTR) tetap menjadi pembeli dominan BTC. JPMorgan menyatakan akumulasi BTC Strategy sebagian dibiayai melalui penerbitan ekuitas dan pembiayaan bergaya preferen/ekuitas. Beberapa pemegang korporat lain menjual BTC untuk mendukung buyback saham.
Sementara itu, penambang bitcoin menjadi penjual bersih selama Q1. JPMorgan membingkainya sebagai manajemen neraca dan likuiditas di tengah pembiayaan yang lebih ketat, bukan sebagai kesengsaraan industri.
Sebagai latar kuartal, selera risiko lemah: kapitalisasi pasar kripto turun sekitar 20%, BTC sekitar 23%, dan ETH lebih dari 30%, dengan harga menstabilkan di akhir saat permintaan ETF membaik.
Fokus untuk trading: pantau aliran kripto melalui penentuan waktu aliran ETF (kelemahan Januari vs stabilisasi Maret) dan seberapa banyak permintaan tambahan berasal dari Strategy dibandingkan posisi ritel/marginal/derivatif.
Neutral
Pandangan JPMorgan menunjukkan pendor yang bercampur. Permintaan yang lemah yang dipimpin oleh investor (posisi CME futures yang lebih lunak dan arus keluar bersih ETF yang terkonsentrasi pada Januari) biasanya merupakan sinyal bearish jangka pendek untuk momentum harga BTC/ETH. Namun, aliran tidak runtuh karena akumulasi korporat—terutama pembelian BTC berkelanjutan oleh Strategy—dan pendanaan VC yang terkonsentrasi menjaga aliran kripto tetap didukung. Penambang juga penjual bersih, tetapi JPMorgan mengaitkannya dengan pengelolaan likuiditas di bawah pembiayaan yang lebih ketat daripada tekanan. Dalam jangka pendek, trader mungkin melihat lebih banyak sensitivitas terhadap waktu aliran ETF dan posisi derivatif (perhatikan apakah pemulihan ETF bertahan setelah arus keluar awal kuartal). Dalam jangka panjang, selama Strategy terus mendanai akumulasi BTC dan modal VC tidak mengering secara material, pasar mungkin terhindar dari penurunan yang lebih dalam. Hasil bersih: tawaran struktural yang mendukung ada, tetapi permintaan yang lebih luas masih terlihat lebih lemah—jadi dampak harga untuk BTC dan ETH kemungkinan netral daripada jelas bullish atau bearish.