JPMorgan: Криптоағын баяулады — Strategy компаниясының BTC сатып алулары әлсіз ETF сұранысын өтеуде
JPMorgan 2026 жылдың 1-тоқсанындағы крипто ағындарын шамамен 11 млрд доллар деп бағалайды, бұл 2025 жылға қарағанда айтарлықтай төмен. Бұл жылдық негіздегі көрсеткіш шамамен 44 млрд долларға тең, яғни кеңірек инвестор сұранысының бәсеңдегенін көрсетеді.
Негізгі көрсеткіштер инвесторлар таратқан белсенділіктің әлсірегенін көрсетті. CME-дегі биткоин және эфир фьючерстеріндегі позициялар әлсіреді, ал биткоин мен эфир ETF-теріне бастапқы тоқсанда—әсіресе қаңтарда—таза шығулар болды, содан кейін наурызда биткоин ETF-інің жұмсақ қалпына келуі байқалды.
Есептің трейдерлерге арналған басты күмбезі: крипто ағындарын кең ауқымды бөлшек/институционалдық сатып алулар емес, негізінен корпорациялар мен венчурлық капитал әкелді. Strategy (MSTR) BTC-нің басым сатып алушысы болып қалды. JPMorgan Strategy-дің BTC жинағын ішінара акция шығару және преференциалды/акция-тәрізді қаржыландыру арқылы қаржыландырылғанын айтады. Кейбір басқа корпоративтік иегерлер акцияларды қайтаруды қолдау үшін BTC сатты.
Осы арада биткоин өндірушілері (майнерлер) 1-тоқсанында таза сатушылар болды. JPMorgan бұл жағдайды қаржыландырудың қатаюы жағдайында баланс пен өтімділікті басқару ретінде сипаттайды, сала дағдарысы ретінде емес.
Тоқсанның фондық жағдайы: тәуекелге дайындық әлсіз болды: крипто нарығының нарықтық капитализациясы шамамен 20%-ға, BTC шамамен 23%-ға, ETH 30%-дан астамға төмендеді, бағалар ETF сұранысы жақсарған кезде тоқсан соңында тұрақталды.
Трейдингке назар: ETF ағындарының уақытын (қаңтардағы әлсіздік vs наурыздағы тұрақтану) бақылаңыз және қосымша сұраныстың қаншасы Strategy-ден келеді, ал қаншасы маргиналдық бөлшек/дериватив позицияларынан келеді.
Neutral
JPMorgan-ның пікірі аралас факторларды көрсетеді. Инвесторларға негізделген әлсіз сұраныс (CME фьючерстеріндегі жұмсақ позициялау және қаңтарда шоғырланған ETF-тердің таза ағыстары) әдетте BTC/ETH баға импульсіне қысқа мерзімді аю сигналы болып табылады. Дегенмен, ағындар құламады, өйткені корпоративтік жинақтау —әсіресе Strategy-дің тұрақты BTC сатып алулары— және шоғырланған венчурлық қаржыландыру криптоағындарды қолдап тұрды. Майнерлер де таза сатушылар болды, бірақ JPMorgan оны қаржыландырудың қатаңдауы жағдайындағы өтімділікті басқаруға байланысты, дағдарысқа байланысты емес деп түсіндіреді.
Қысқа мерзімде трейдерлер ETF ағындарының уақытылығына және туындылардағы позициялауға сезімталдықты көбірек байқай алады (тоқсан басындағы ағындардың кейін ETF қалпына келуі сақталатынын бақылаңыз). Ұзақ мерзімде, Strategy BTC жинағын қаржыландыруды жалғастырғаны және VC капиталы елеулі түрде таусылмағаны шартында, нарық тереңірек құлдыраудан аулақ бола алады. Таза нәтиже: құрылымдық қолдаушы сатып алулар бар, бірақ жалпы сұраныс әлі де әлдеқайда әлсіреген сияқты — сондықтан BTC мен ETH бағасына әсері айқын түрде өскеннен не төмендегеннен гөрі бейтарап болуы ықтимал.