JPMorgan: Aliran kripto perlahan apabila pembelian BTC oleh Strategy mengimbangi permintaan ETF yang lemah

| coindesk.com
JPMorgan menganggarkan aliran kripto suku pertama 2026 sekitar $11 bilion, menurun ketara berbanding 2025. Ini menunjukkan kadar tahunan hampir $44 bilion, menandakan momentum permintaan pelabur yang lebih luas semakin reda. Petunjuk utama menunjukkan aktiviti berpandu pelabur lebih lemah. Kedudukan niaga hadapan bitcoin dan ether di CME melemah, dan aliran ETF bitcoin dan ether mencatat keluar bersih awal suku—terutamanya pada Januari—sebelum pemulihan kecil ETF bitcoin pada Mac. Mesej teras laporan untuk pedagang: aliran kripto disokong terutamanya oleh korporat dan modal teroka dan bukannya pembelian runcit/institusi yang meluas. Strategy (MSTR) kekal pembeli dominan BTC. JPMorgan berkata pengumpulan BTC Strategy sebahagiannya dibiayai melalui penerbitan ekuiti dan pembiayaan gaya saham/preferen. Sesetengah pemegang korporat lain menjual BTC untuk menyokong pembelian balik saham. Sementara itu, pelombong bitcoin menjadi penjual bersih sepanjang Q1. JPMorgan membingkainya sebagai pengurusan kunci kira-kira dan kecairan di tengah pembiayaan yang lebih ketat, bukan sebagai kemelesetan industri. Sebagai latar suku, selera risiko lemah: permodalan pasaran kripto jatuh kira-kira 20%, BTC sekitar 23%, dan ETH lebih 30%, dengan harga menstabil lewat apabila permintaan ETF bertambah baik. Tumpuan untuk dagangan: pantau aliran kripto melalui masa aliran ETF (kelemahan Januari vs penstabilan Mac) dan berapa banyak permintaan tambahan datang dari Strategy berbanding penempatan runcit/margin/derivatif marginal.
Neutral
Pandangan JPMorgan menunjukkan pemacu yang bercampur. Permintaan yang lemah dipimpin pelabur (penempatan niaga hadapan CME yang lebih lembut dan aliran keluar bersih ETF tertumpu pada Januari) biasanya merupakan isyarat bearish jangka pendek untuk momentum harga BTC/ETH. Walau bagaimanapun, aliran itu tidak runtuh kerana pengakumulan korporat—terutamanya pembelian BTC berterusan oleh Strategy—dan pembiayaan VC yang tertumpu menyokong aliran kripto. Pelombong juga merupakan penjual bersih, tetapi JPMorgan mengaitkannya dengan pengurusan kecairan di bawah pembiayaan yang lebih ketat dan bukannya kecemasan. Dalam jangka pendek, peniaga mungkin akan melihat lebih kepekaan terhadap masa aliran ETF dan penempatan derivatif (perhatikan sama ada pemulihan ETF berterusan selepas aliran keluar awal suku tahun). Dalam jangka panjang, selagi Strategy terus membiayai pengakumulan BTC dan modal VC tidak kering dengan ketara, pasaran mungkin dapat mengelakkan kejatuhan yang lebih mendalam. Hasil bersih: bidaan struktur yang menyokong wujud, tetapi permintaan yang lebih luas masih nampak lebih lemah—jadi kesan harga untuk BTC dan ETH mungkin neutral dan bukannya jelas bullish atau bearish.