JPMorgan: กระแสเงินคริปโตชะลอตัว ขณะที่การซื้อ BTC ของ Strategy ชดเชยความต้องการ ETF ที่อ่อนแอ

| coindesk.com
JPMorgan ประเมินกระแสเงินคริปโตในไตรมาส 1 ปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 11 พันล้านดอลลาร์ ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับปี 2025 สิ่งนี้สอดคล้องกับอัตราแบบปีประมาณ 44 พันล้านดอลลาร์ ส่งสัญญาณว่าโมเมนตัมความต้องการจากนักลงทุนโดยรวมอ่อนตัวลง ตัวชี้วัดสำคัญชี้ว่ากิจกรรมที่ขับเคลื่อนโดยนักลงทุนอ่อนลง ตำแหน่งฟิวเจอร์ส bitcoin และ ether ใน CME อ่อนลง และการไหลของ ETF bitcoin และ ether เป็นการไหลออกสุทธิในช่วงต้นไตรมาส—โดยเฉพาะในเดือนมกราคม—ก่อนที่จะมีการฟื้นตัวเล็กน้อยของ ETF bitcoin ในเดือนมีนาคม ข้อความหลักของรายงานสำหรับเทรดเดอร์: กระแสคริปโตถูกหนุนโดยบริษัทและ venture capital เป็นหลัก มากกว่าการซื้อจำนวนมากจากรายย่อย/สถาบัน Strategy (MSTR) ยังคงเป็นผู้ซื้อ BTC หลัก JPMorgan ระบุว่าการสะสม BTC ของ Strategy ได้รับการระดมทุนบางส่วนผ่านการออกหุ้นและการระดมทุนแบบบุคคลากร/สไตล์หุ้น บรรดาผู้ถือครองบริษัทรายอื่นบางรายขาย BTC เพื่อสนับสนุนการซื้อกลับหุ้น ในขณะเดียวกัน เหมืองขุด bitcoin เป็นผู้ขายสุทธิในไตรมาส 1 JPMorgan มองว่าเป็นการบริหารงบดุลและสภาพคล่องท่ามกลางการเข้มงวดของการระดมทุน ไม่ใช่วิกฤตของอุตสาหกรรม พื้นหลังของไตรมาส ความอยากเสี่ยงอ่อนแอ: มูลค่าตลาดคริปโตลดลงประมาณ 20% BTC ประมาณ 23% และ ETH มากกว่า 30% โดยราคาคงตัวในช่วงปลายเมื่อความต้องการ ETF ดีขึ้น จุดเน้นสำหรับการเทรด: ติดตามกระแสคริปโตผ่านจังหวะเวลาการไหลของ ETF (ความอ่อนแอในมกราคมเทียบกับการคงตัวในมีนาคม) และมีความต้องการเพิ่มจาก Strategy มากเพียงใด เทียบกับตำแหน่งมาร์จินของรายย่อย/อนุพันธ์
Neutral
มุมมองของ JPMorgan บ่งชี้ถึงปัจจัยที่หลากหลาย ความต้องการที่อ่อนแอซึ่งขับเคลื่อนโดยนักลงทุน (การจัดตำแหน่งฟิวเจอร์ส CME ที่อ่อนตัวลงและเงินไหลออกสุทธิจาก ETF ที่กระจุกตัวในเดือนมกราคม) โดยทั่วไปเป็นสัญญาณขาลงระยะสั้นสำหรับโมเมนตัมราคาของ BTC/ETH อย่างไรก็ตาม กระแสเงินไม่ยุบตัวเพราะการสะสมของบริษัท —โดยเฉพาะการซื้อ BTC อย่างต่อเนื่องของ Strategy— และการระดมทุนของ VC ที่กระจุกตัวช่วยหนุนกระแสเงินคริปโต นักขุดก็มียอดขายสุทธิด้วยเช่นกัน แต่ JPMorgan มองว่าเป็นการจัดการสภาพคล่องภายใต้การระดมทุนที่เข้มงวดขึ้นไม่ใช่ภาวะเดือดร้อน ในระยะสั้น เทรดเดอร์อาจเห็นความอ่อนไหวต่อการจับเวลาเงินไหลของ ETF และการจัดตำแหน่งอนุพันธ์มากขึ้น (สังเกตว่า ETF จะฟื้นตัวต่อเนื่องหลังการไหลออกช่วงต้นไตรมาสหรือไม่) ในระยะยาว ตราบใดที่ Strategy ยังคงระดมทุนเพื่อสะสม BTC และเงินทุน VC ไม่แห้งไปอย่างมีนัยสำคัญ ตลาดอาจหลีกเลี่ยงการทรุดตัวลึกลง ผลรวมสุทธิ: มีคำสั่งซื้อเชิงโครงสร้างที่ให้การสนับสนุนอยู่ แต่ความต้องการโดยรวมยังดูอ่อนกว่า—ดังนั้นผลกระทบต่อราคาของ BTC และ ETH น่าจะเป็นกลางมากกว่าจะชัดเจนว่าเป็นขาขึ้นหรือขาลง