JPMorgan: Крипто-потоки уповільнюються, оскільки купівлі BTC від Strategy компенсують слабкий попит на ETF
JPMorgan оцінює крипто-потоки за 1 квартал 2026 близько $11 млрд, що суттєво менше порівняно з 2025 роком. Це означає річний темп близько $44 млрд, що сигналізує про охолодження імпульсу ширшого інвесторського попиту.
Ключові індикатори вказували на слабшу активність, яку ведуть інвестори. Позиції з ф’ючерсів на біткоїн та ефір на CME послабилися, а потоки ETF на біткоїн та ефір були чистими відтоками на початку кварталу—особливо в січні—перед помірним відновленням біткоїн-ETF у березні.
Основне повідомлення звіту для трейдерів: крипто-потоки підтримувалися здебільшого корпораціями та венчурним капіталом, а не широкими покупками з боку роздрібних/інституційних інвесторів. Strategy (MSTR) залишалась домінуючим покупцем BTC. JPMorgan каже, що накопичення BTC Strategy частково фінансувалось через емісію акцій та преференційне/акціонерне фінансування. Деякі інші корпоративні тримачі продали BTC, щоб підтримати викуп акцій.
Тим часом біткоїн-майнери були чистими продавцями в 1 кварталі. JPMorgan розглядає це як управління балансом і ліквідністю на тлі жорсткішого фінансування, а не як кризу в індустрії.
На тлі кварталу апетит до ризику був слабким: капіталізація крипторинку впала приблизно на 20%, BTC близько 23%, ETH більше ніж на 30%, ціни стабілізувалися наприкінці, коли попит на ETF покращився.
Фокус для трейдингу: відстежуйте крипто-потоки через часування потоків ETF (слабкість у січні порівняно зі стабілізацією у березні) і скільки додаткового попиту надходить від Strategy у порівнянні з маргінальними позиціями роздрібних/дериватів.
Neutral
Погляд JPMorgan припускає змішані чинники. Слабкий попит, який формують інвестори (м’якше позиціонування в ф’ючерсах CME та чисті відтоки з ETF, сконцентровані в січні), зазвичай є короткостроковим ведмежим сигналом для цінового імпульсу BTC/ETH. Однак потоки не обвалилися, бо корпоративне накопичення —зокрема, стале купівлі BTC фондом Strategy— та концентроване венчурне фінансування підтримували криптопотоки. Майнери також були чистими продавцями, але JPMorgan пов’язує це з управлінням ліквідністю в умовах жорсткішого фінансування, а не з кризою.
У короткостроковій перспективі трейдери можуть відчути більшу чутливість до таймінгу потоків ETF і позиціонування в деривативах (спостерігайте, чи зберігаються відскоки ETF після відтоків на початку кварталу). У довгостроковій перспективі, доки Strategy продовжує фінансувати накопичення BTC і венчурний капітал суттєво не висихає, ринок може уникнути більш глибокого падіння. Підсумок: присутні підтримуючі структурні бид-заяви, але ширший попит усе ще виглядає слабшим — отже вплив на ціну BTC і ETH, ймовірно, буде нейтральним, а не однозначно бичачим чи ведмежим.