不足1%的加密协议披露做市商交易条款

Novora Research 调研显示，在150+个加密协议中，披露 market maker deals（做市商交易条款/市场做市商条款）几乎为零：不到 1% 的项目公开相关细节。研究覆盖 DeFi、Layer 1、Layer 2、AI、基础设施和稳定币等多个板块，并对每个协议核查 15 项公开披露内容。 在这些协议里，只有一个项目——Meteora——通过其 2025 年年度代币持有人报告公开披露了 market maker deals。Novora 指出，market maker deals 可能会影响日常交易和代币价格表现，但多数团队仍对安排细节保持不透明。 收入信息相对更容易获得，但呈碎片化：91% 的协议能在某些渠道看到可追踪的收入数据（仪表盘或第三方研究），但只有 3% 建立了专门的投资者关系（IR）枢纽。代币持有人材料同样有限：只有 8% 发布代币持有人报告，5% 提供专门的投资者渠道。 报告还评估了 Blockworks Token Transparency Framework（TTF）：约 9% 的样本完成了 TTF 提交；值得注意的是，Layer 1/Layer 2/基础设施协议中没有出现 TTF 提交记录。代币经济模型方面，38% 存在“主动价值回流”，62% 仅提供治理权；永续合约（perpetuals）的主动价值回流比例更高（62%），而 Layer 1/Layer 2 仅为 12%。 对交易者而言，核心信号是：market maker deals 仍高度不可见。这会提高对流动性与短期价格压力的判断不确定性，即便收入指标更容易获得。