Les teneurs de marché des cryptomonnaies ont besoin de règles claires pour lutter contre les manipulations
Une analyse de Tiger Research soutient que les teneurs de marché dans l’univers des cryptomonnaies fournissent une liquidité essentielle, mais qu’ils sont souvent confondus avec des entreprises qui manipulent les prix ou fabriquent des volumes de transactions. Une véritable activité de tenue de marché peut réduire les écarts de prix et le slippage, et permettre aux traders d’acheter ou de vendre sans attendre une contrepartie. Elle peut également contribuer à des marchés de jetons plus ordonnés.
Selon l’article, le marché des cryptomonnaies ne dispose pas de normes claires concernant les contrats de tenue de marché, la divulgation d’informations et la surveillance. Parmi les risques figurent les accords non divulgués ou présentant des conflits d’intérêts, les sociétés de trading affiliées à des plateformes d’échange qui bénéficient d’un traitement privilégié, ainsi que les teneurs de marché qui retirent leurs cotations lors de fortes ventes. L’article cite le cas du jeton MOVE, dans lequel un intermédiaire aurait géré les deux parties d’un accord de liquidité et des jetons auraient été vendus sur un marché où la demande était faible. L’analyse évoque également l’effondrement de FTX-Alameda et l’affaire Gotbit, liée à des accusations de wash trading.
L’analyse recommande d’évaluer la profondeur réelle du carnet d’ordres, les écarts de prix, le slippage et la disponibilité de cotations à l’achat comme à la vente, plutôt que de se fier uniquement au volume des transactions. Elle préconise aussi des contrats transparents, des garanties contre les conflits d’intérêts et des obligations et incitations clairement définies pour les teneurs de marché en période de tension. Ces propositions pourraient renforcer la confiance et la stabilité du marché, mais l’article ne fait état ni d’une nouvelle règle applicable à l’ensemble du marché ni d’un changement immédiat des conditions de négociation.
Neutral
L’article est une analyse du secteur accompagnée d’un ensemble de recommandations réglementaires, et non une annonce de l’entrée en vigueur d’une règle ou d’un changement des fondamentaux d’un jeton précis. Son impact direct sur les transactions à court terme devrait donc être limité. Les traders pourraient accorder davantage d’attention à la profondeur du carnet d’ordres, aux spreads, au slippage et à la disponibilité des cotations, en particulier pour les jetons de moindre taille et les marchés peu liquides. L’épisode MOVE et l’effondrement de FTX-Alameda montrent comment des arrangements opaques et des conflits d’intérêts peuvent miner la confiance, mais ils ne prouvent pas qu’un changement immédiat touche l’ensemble du marché.
À court terme, le regain d’attention porté aux teneurs de marché pourrait inciter à davantage de prudence à l’égard des jetons dont le volume déclaré est exceptionnellement élevé alors que leur carnet d’ordres est peu profond. Lors de fortes vagues de ventes, les doutes quant au maintien de la liquidité pourraient également accentuer la volatilité. À plus long terme, des contrats transparents, des informations réellement utiles et des normes de cotation applicables pourraient permettre de distinguer la véritable fourniture de liquidité du wash trading et renforcer la résilience du marché. Toutefois, des exigences plus strictes pourraient accroître les coûts de conformité ou réduire le nombre de prestataires, ce qui risquerait d’affaiblir la liquidité sur certains marchés. Dans l’ensemble, l’article laisse entrevoir des améliorations possibles ainsi que des risques liés à la transition, sans fournir de catalyseur directionnel clair pour les cours des cryptomonnaies ; une évaluation neutre est la plus appropriée.