עושי שוק בתחום הקריפטו זקוקים לכללים ברורים כדי לבלום מניפולציות
ניתוח של Tiger Research טוען שעושי שוק בתחום הקריפטו מספקים נזילות חיונית, אך לעיתים קרובות מבלבלים בינם לבין חברות שמבצעות מניפולציות במחירים או מייצרות נפחי מסחר כוזבים. עשיית שוק אמיתית יכולה לצמצם מרווחים, להפחית החלקת מחיר ולעזור לסוחרים לקנות או למכור בלי להמתין לצד נגדי לעסקה. היא יכולה גם לתמוך בשווקי טוקנים מסודרים יותר.
לפי המאמר, בשוק הקריפטו חסרים תקנים ברורים לחוזי עשיית שוק, לגילוי מידע ולפיקוח. הסיכונים כוללים הסדרים שאינם נחשפים או כרוכים בניגודי עניינים, חברות מסחר הקשורות לבורסות וזוכות ליחס מועדף, ועושי שוק שמושכים את הצעות המחיר שלהם בזמן מפולות חדות. המאמר מציין את פרשת טוקן MOVE, שבה מתווך טיפל לכאורה בשני הצדדים של הסכם נזילות, וטוקנים נמכרו בשוק שבו הביקוש היה נמוך. הניתוח מתייחס גם לקריסת FTX-Alameda ולפרשת Gotbit, שבה נטען כי בוצע מסחר עצמי מתואם (wash trading).
הניתוח ממליץ לבחון את העומק האמיתי של ספר הפקודות, את המרווחים והחלקת המחיר, וכן את זמינותן של הצעות קנייה ומכירה משני הצדדים, במקום להסתמך על נפח המסחר בלבד. הוא קורא גם לחוזים שקופים, לאמצעי הגנה מפני ניגודי עניינים ולחובות ולתמריצים ברורים לעושי שוק בעת לחץ בשוק. הצעות אלה עשויות לשפר את האמון ואת יציבות השוק, אך המאמר אינו מדווח על כלל חדש שחל על השוק כולו או על שינוי מיידי בתנאי המסחר.
Neutral
המאמר הוא ניתוח ענפי ומקבץ של המלצות רגולטוריות, ולא דיווח על כניסתו לתוקף של כלל או על שינוי ביסודות של אסימון מסוים. לכן, ההשפעה הישירה שלו על המסחר בטווח הקצר צפויה להיות מוגבלת. סוחרים עשויים להקדיש יותר תשומת לב לעומק ספר הפקודות, למרווחים, להחלקה ולזמינות הצעות המחיר, במיוחד באסימונים קטנים יותר ובשווקים בעלי נזילות דלה. פרשת MOVE וקריסת FTX-Alameda ממחישות כיצד הסדרים לא שקופים וניגודי עניינים עלולים לפגוע באמון, אך אינן מוכיחות שינוי מיידי בכלל השוק.
בטווח הקצר, בדיקה מחודשת של עושי שוק עשויה להגביר את הזהירות כלפי אסימונים בעלי נפח מסחר מדווח גבוה במיוחד, אך ספרי פקודות רדודים. במהלך ירידות חדות, ספקות בשאלה אם הנזילות תישאר זמינה עלולים גם להגביר את התנודתיות. בטווח הארוך, חוזים שקופים, גילוי מידע משמעותי ותקני הצעת מחיר שניתן לאכוף עשויים להבחין בין אספקת נזילות אמיתית לבין מסחר כוזב ולשפר את חוסנו של השוק. עם זאת, דרישות מחמירות יותר עלולות להגדיל את עלויות הציות או לצמצם את מספר הספקים, ובכך להחליש את הנזילות בחלק מהשווקים. בסך הכול, המאמר מצביע על שיפורים אפשריים לצד סיכוני מעבר, אך אינו מספק זרז ברור שיקבע כיוון למחירי הקריפטו; הערכה ניטרלית היא המתאימה ביותר.