Pembuat pasar kripto membutuhkan aturan yang jelas untuk mencegah manipulasi
Analisis Tiger Research menyatakan bahwa market maker kripto menyediakan likuiditas penting, tetapi sering disalahartikan sebagai perusahaan yang memanipulasi harga atau merekayasa volume perdagangan. Aktivitas market making yang sesungguhnya dapat mempersempit spread, mengurangi slippage, dan membantu trader membeli atau menjual tanpa harus menunggu pihak lawan transaksi. Hal ini juga dapat mendukung pasar token yang lebih tertib.
Artikel tersebut menyebutkan bahwa pasar kripto belum memiliki standar yang jelas untuk kontrak market making, pengungkapan informasi, dan pengawasan. Risikonya mencakup kesepakatan yang tidak diungkapkan atau mengandung konflik kepentingan, perusahaan perdagangan yang terafiliasi dengan bursa dan menerima perlakuan khusus, serta market maker yang menarik kuotasi saat terjadi aksi jual tajam. Artikel ini menyinggung kasus token MOVE, ketika seorang perantara diduga menangani kedua sisi perjanjian likuiditas dan token dijual ke pasar dengan permintaan yang kecil. Analisis itu juga merujuk pada kolaps FTX-Alameda dan kasus Gotbit yang melibatkan dugaan wash trading.
Analisis tersebut menyarankan agar penilaian berfokus pada kedalaman buku pesanan yang sesungguhnya, spread, slippage, dan ketersediaan kuotasi beli maupun jual, bukan hanya volume perdagangan. Analisis itu juga menyerukan kontrak yang transparan, perlindungan terhadap konflik kepentingan, serta kewajiban dan insentif yang jelas bagi market maker saat pasar mengalami tekanan. Usulan ini dapat meningkatkan kepercayaan dan stabilitas pasar, tetapi artikel tersebut tidak melaporkan adanya aturan baru yang berlaku di seluruh pasar ataupun perubahan langsung dalam kondisi perdagangan.
Neutral
Artikel ini merupakan analisis industri dan serangkaian rekomendasi regulasi, bukan berita tentang aturan yang mulai berlaku atau perubahan pada fundamental token tertentu. Karena itu, dampak langsungnya terhadap perdagangan dalam jangka pendek kemungkinan terbatas. Trader mungkin akan lebih memperhatikan kedalaman buku pesanan, spread, slippage, dan ketersediaan kuotasi, khususnya untuk token berkapitalisasi lebih kecil dan pasar dengan likuiditas tipis. Peristiwa MOVE dan keruntuhan FTX-Alameda menunjukkan bagaimana pengaturan yang tidak transparan dan konflik kepentingan dapat merusak kepercayaan, tetapi keduanya tidak membuktikan adanya pergeseran langsung yang mencakup seluruh pasar.
Dalam jangka pendek, pengawasan baru terhadap market maker dapat meningkatkan kehati-hatian terhadap token yang memiliki volume perdagangan terlapor sangat tinggi tetapi buku pesanan yang dangkal. Saat aksi jual tajam terjadi, keraguan mengenai apakah likuiditas akan tetap tersedia juga dapat memperbesar volatilitas. Dalam jangka panjang, kontrak yang transparan, pengungkapan yang bermakna, dan standar kuotasi yang dapat ditegakkan dapat membedakan penyediaan likuiditas yang sebenarnya dari wash trading serta meningkatkan ketahanan pasar. Namun, persyaratan yang lebih ketat dapat menaikkan biaya kepatuhan atau mengurangi jumlah penyedia, sehingga berpotensi melemahkan likuiditas di sejumlah pasar. Secara keseluruhan, artikel ini mengisyaratkan kemungkinan perbaikan sekaligus risiko transisi, tanpa katalis arah yang jelas bagi harga kripto; penilaian netral adalah yang paling tepat.