Các nhà tạo lập thị trường tiền mã hóa cần có quy định rõ ràng để ngăn chặn thao túng
Một phân tích của Tiger Research cho rằng các nhà tạo lập thị trường tiền mã hóa cung cấp nguồn thanh khoản thiết yếu, nhưng thường bị nhầm với những công ty thao túng giá hoặc tạo khối lượng giao dịch giả. Hoạt động tạo lập thị trường thực chất có thể thu hẹp chênh lệch giá mua-bán, giảm trượt giá và giúp nhà giao dịch mua hoặc bán mà không phải chờ đối tác. Hoạt động này cũng có thể giúp thị trường token vận hành trật tự hơn.
Bài viết cho biết thị trường tiền mã hóa còn thiếu các tiêu chuẩn rõ ràng về hợp đồng tạo lập thị trường, công bố thông tin và giám sát. Các rủi ro bao gồm những thỏa thuận không được tiết lộ hoặc có xung đột lợi ích, các công ty giao dịch liên kết với sàn được đối xử đặc biệt, và việc nhà tạo lập thị trường rút báo giá khi thị trường bán tháo mạnh. Bài viết nêu trường hợp token MOVE, trong đó một bên trung gian được cho là đã đại diện cho cả hai phía trong thỏa thuận cung cấp thanh khoản, còn token bị bán ra trong một thị trường có nhu cầu thấp. Bài viết cũng đề cập đến sự sụp đổ của FTX-Alameda và vụ Gotbit liên quan đến cáo buộc giao dịch rửa.
Phân tích khuyến nghị đánh giá độ sâu thực tế của sổ lệnh, chênh lệch giá mua-bán, trượt giá và mức độ sẵn có của báo giá ở cả hai chiều, thay vì chỉ dựa vào khối lượng giao dịch. Phân tích cũng kêu gọi các hợp đồng minh bạch, biện pháp bảo vệ nhằm ngăn ngừa xung đột lợi ích, cùng nghĩa vụ và cơ chế khuyến khích rõ ràng cho nhà tạo lập thị trường khi thị trường biến động căng thẳng. Những đề xuất này có thể cải thiện niềm tin và sự ổn định của thị trường, nhưng bài viết không thông báo về một quy định mới áp dụng trên toàn thị trường hay thay đổi tức thời trong điều kiện giao dịch.
Neutral
Bài viết là một phân tích ngành và tập hợp các khuyến nghị về quy định, chứ không phải tin về việc một quy định bắt đầu có hiệu lực hay các yếu tố cơ bản của một token cụ thể thay đổi. Vì vậy, tác động trực tiếp của bài viết đến giao dịch trong ngắn hạn có thể sẽ hạn chế. Các nhà giao dịch có thể chú ý hơn đến độ sâu sổ lệnh, chênh lệch giá mua-bán, mức trượt giá và khả năng tiếp cận báo giá, đặc biệt với các token nhỏ và những thị trường có thanh khoản thấp. Sự việc liên quan đến MOVE và sự sụp đổ của FTX-Alameda cho thấy các thỏa thuận thiếu minh bạch và xung đột lợi ích có thể làm xói mòn niềm tin, nhưng không chứng minh rằng thị trường nói chung đang có thay đổi tức thời.
Trong ngắn hạn, việc tăng cường giám sát các nhà tạo lập thị trường có thể khiến nhà đầu tư thận trọng hơn với những token có khối lượng giao dịch được báo cáo cao bất thường nhưng sổ lệnh mỏng. Khi xảy ra các đợt bán tháo mạnh, nghi ngờ về việc liệu thanh khoản có tiếp tục được duy trì hay không cũng có thể làm biến động tăng thêm. Về dài hạn, hợp đồng minh bạch, công bố thông tin có ý nghĩa và các tiêu chuẩn báo giá có thể được thực thi sẽ giúp phân biệt hoạt động cung cấp thanh khoản thực sự với giao dịch giả tạo, đồng thời cải thiện khả năng chống chịu của thị trường. Tuy nhiên, các yêu cầu nghiêm ngặt hơn có thể làm tăng chi phí tuân thủ hoặc giảm số lượng nhà cung cấp, từ đó có khả năng làm suy yếu thanh khoản ở một số thị trường. Nhìn chung, bài viết nêu bật cả những cải thiện tiềm năng lẫn rủi ro trong giai đoạn chuyển đổi, nhưng không đưa ra chất xúc tác rõ ràng theo một chiều cho giá tiền mã hóa; đánh giá phù hợp nhất là trung lập.