El mercado primario de las criptomonedas afronta cuatro riesgos estructurales
Yi Lihua, cofundador de Liquid Capital, afirma que el mercado primario de criptomonedas atraviesa su peor caída en una década. Identifica cuatro problemas estructurales: la pérdida de credibilidad de la inversión basada en narrativas, el exceso de oferta de proyectos, la injusticia del modelo de desbloqueo de tokens «1+3» y los costes demasiado elevados de cotizar en exchanges centralizados.
Según el modelo «1+3», los equipos de los proyectos, los creadores de mercado y los exchanges suelen obtener liquidez más rápidamente, mientras que los inversores de capital riesgo afrontan bloqueos más largos y condiciones de salida menos favorables. Yi afirma que esto traslada el riesgo de pérdidas a los fondos de capital riesgo cripto y puede aumentar la presión vendedora tras la cotización de los tokens.
Las comisiones de cotización en los principales exchanges pueden alcanzar, según los informes, varios millones de dólares. Los proyectos responden buscando rondas de financiación más grandes y valoraciones más elevadas, lo que crea un ciclo de cotizaciones caras, exceso de oferta de tokens y un débil comportamiento en el mercado secundario. Yi pide estándares de cotización más estrictos, al estilo de Binance, la eliminación de la estructura «1+3» y el regreso a ingresos sostenibles, flujo de caja y recompras de tokens u otros mecanismos para compartir el valor.
El mercado primario de criptomonedas podría afrontar nuevas retiradas de inversores profesionales de capital riesgo si no se llevan a cabo reformas, dejando una mayor influencia a los emisores de tokens consolidados y a las memecoins. Para los traders, los calendarios de desbloqueo, la oferta respaldada por capital riesgo, las cotizaciones en exchanges y las valoraciones iniciales siguen siendo riesgos clave para los activos recién cotizados.
Neutral
El informe no anuncia ningún cambio directo en Binance, BNB ni en ningún token específico, por lo que es probable que su impacto inmediato en el precio sea limitado. No obstante, los operadores podrían reaccionar negativamente a la advertencia general sobre el exceso de oferta, las valoraciones elevadas y la presión de los desbloqueos posteriores a la cotización, especialmente en los tokens recién listados.
A corto plazo, estos comentarios podrían aumentar el escrutinio sobre los calendarios de desbloqueo de tokens, las asignaciones de capital de riesgo y las valoraciones en las cotizaciones de los exchanges. Esto podría debilitar el sentimiento hacia los proyectos con grandes desbloqueos inminentes o ingresos limitados. Sin embargo, se trata de comentarios y no de un cambio de política confirmado, por lo que es poco probable que por sí solos provoquen un movimiento generalizado del mercado.
A largo plazo, unos estándares de cotización más estrictos, unas condiciones de desbloqueo más justas y modelos de ingresos o recompra más sólidos podrían mejorar la calidad del mercado y reducir el riesgo de dilución. No obstante, una retirada prolongada del capital de riesgo de las criptomonedas podría reducir la financiación y la liquidez de los proyectos. Dado que ninguna criptomoneda específica se ve afectada directamente y que los resultados dependen de futuras reformas, el impacto previsto sobre la criptomoneda mencionada es neutral.