Il mercato primario delle criptovalute affronta quattro rischi strutturali
Yi Lihua, cofondatore di Liquid Capital, afferma che il mercato primario delle criptovalute sta attraversando la peggiore fase di ribasso dell’ultimo decennio. Individua quattro problemi strutturali: la perdita di credibilità degli investimenti basati sulle narrative, l’eccesso di offerta di progetti, l’iniquità del modello di sblocco dei token «1+3» e i costi troppo elevati delle quotazioni sugli exchange centralizzati.
Nel modello «1+3», i team dei progetti, i market maker e gli exchange spesso ottengono liquidità più rapidamente, mentre gli investitori di venture capital devono affrontare periodi di lock-up più lunghi e condizioni di uscita meno favorevoli. Secondo Yi, ciò trasferisce il rischio di perdita ai fondi di venture capital cripto e può aumentare la pressione di vendita dopo la quotazione dei token.
Secondo quanto riferito, le commissioni di quotazione sui principali exchange possono raggiungere diversi milioni di dollari. I progetti reagiscono cercando round di finanziamento più consistenti e valutazioni più elevate, creando un ciclo di quotazioni costose, eccesso di offerta di token e debole performance sul mercato secondario. Yi chiede standard di quotazione più rigorosi, sul modello di Binance, l’abolizione della struttura «1+3» e un ritorno a ricavi sostenibili, flussi di cassa e riacquisti di token o altri meccanismi di condivisione del valore.
Se non verranno attuate riforme, il mercato primario delle criptovalute potrebbe assistere a ulteriori ritiri da parte dei fondi di venture capital professionali, lasciando maggiore influenza agli emittenti affermati di token e alle memecoin. Per i trader, i calendari di sblocco, l’offerta sostenuta dal venture capital, le quotazioni sugli exchange e le valutazioni al lancio restano rischi fondamentali per gli asset appena quotati.
Neutral
Il rapporto non annuncia alcun cambiamento diretto per Binance, BNB o qualsiasi token specifico, quindi è probabile che l'impatto immediato sul prezzo sia limitato. Tuttavia, i trader potrebbero reagire negativamente all'avvertimento più ampio riguardo all'eccesso di offerta, alle valutazioni elevate e alla pressione derivante dagli sblocchi successivi alla quotazione, in particolare per i token appena quotati.
Nel breve termine, questi commenti potrebbero aumentare l'attenzione sui calendari di sblocco dei token, sulle allocazioni di capitale di rischio e sulle valutazioni al momento della quotazione sugli exchange. Ciò potrebbe indebolire il sentiment verso i progetti con grandi sblocchi imminenti o ricavi limitati. Tuttavia, si tratta di commenti e non di un cambiamento di politica confermato, quindi è improbabile che da soli provochino un movimento generalizzato del mercato.
Nel lungo termine, standard di quotazione più rigorosi, condizioni di sblocco più eque e modelli di ricavi o riacquisto più solidi potrebbero migliorare la qualità del mercato e ridurre il rischio di diluizione. Tuttavia, un prolungato ritiro del capitale di rischio dal settore crypto potrebbe ridurre i finanziamenti e la liquidità dei progetti. Poiché nessuna criptovaluta specifica è direttamente interessata e gli esiti dipendono da future riforme, l'impatto previsto sulla criptovaluta menzionata è neutrale.