암호화폐 1차 시장이 직면한 네 가지 구조적 위험
Liquid Capital의 공동 창립자 Yi Lihua는 암호화폐 1차 시장이 지난 10년 중 최악의 침체를 겪고 있다고 말했습니다. 그는 네 가지 구조적 문제를 지적했습니다. 내러티브 중심 투자의 신뢰도가 떨어지고 있고, 프로젝트 공급이 과도하며, “1+3” 토큰 언락 모델이 불공정하고, 중앙화 거래소 상장 비용이 지나치게 높다는 것입니다.
“1+3” 모델에서는 프로젝트 팀, 마켓 메이커, 거래소가 더 빠르게 유동성을 확보하는 반면, 벤처캐피털 투자자는 더 긴 락업 기간과 불리한 엑시트 조건을 감수해야 하는 경우가 많습니다. Yi는 이 구조가 하락 위험을 암호화폐 VC 펀드에 전가하고 토큰 상장 후 매도 압력을 키울 수 있다고 말했습니다.
주요 거래소의 상장 수수료는 보도에 따르면 수백만 달러에 이를 수 있습니다. 프로젝트들은 더 큰 펀딩 라운드와 높은 밸류에이션을 추구하게 되고, 그 결과 비싼 상장, 과도한 토큰 공급, 부진한 2차 시장 성과가 반복되는 순환이 만들어집니다. Yi는 Binance식의 강화된 상장 기준, “1+3” 구조의 폐지, 지속 가능한 수익과 현금흐름, 토큰 바이백 또는 기타 가치 공유 메커니즘으로의 복귀를 촉구했습니다.
개혁이 실패하면 암호화폐 1차 시장에서 전문 VC의 추가 이탈이 발생할 수 있으며, 기존 토큰 발행자와 밈코인의 영향력이 더욱 커질 수 있습니다. 트레이더들에게는 언락 일정, 벤처캐피털의 지원을 받은 프로젝트의 공급량, 거래소 상장, 출시 시점 밸류에이션이 신규 상장 자산의 핵심 위험으로 남아 있습니다.
Neutral
이 보고서는 Binance, BNB 또는 특정 토큰에 대한 직접적인 변경을 발표한 것이 아니므로 즉각적인 가격 영향은 제한적일 가능성이 큽니다. 그럼에도 트레이더들은 과도한 공급, 높은 밸류에이션, 상장 후 토큰 언락에 따른 매도 압력에 대한 broader warning에 부정적으로 반응할 수 있으며, 특히 신규 상장 토큰이 영향을 받을 수 있습니다.
단기적으로 이러한 발언은 토큰 언락 일정, 벤처캐피털 배분, 거래소 상장 시 밸류에이션에 대한 검토를 강화할 수 있습니다. 이로 인해 가까운 시일 내 대규모 언락이 예정되어 있거나 수익이 제한적인 프로젝트에 대한 투자 심리가 약화될 수 있습니다. 그러나 이번 소식은 확인된 정책 변경이 아니라 논평에 해당하므로, 그 자체만으로 광범위한 시장 움직임을 일으킬 가능성은 낮습니다.
장기적으로는 더 엄격한 상장 기준, 더 공정한 언락 조건, 더 강력한 수익 또는 바이백 모델이 시장의 질을 개선하고 희석 위험을 줄일 수 있습니다. 반면 암호화폐 벤처캐피털의 장기적인 철수는 프로젝트의 자금 조달과 유동성을 감소시킬 수 있습니다. 특정 암호화폐가 직접적인 영향을 받지 않았고 결과가 향후 개혁에 달려 있으므로, 언급된 암호화폐에 대한 예상 영향은 중립적입니다.