Pasaran utama kripto berdepan empat risiko struktur
Yi Lihua, pengasas bersama Liquid Capital, berkata pasaran primer kripto sedang menghadapi kemerosotan paling teruk dalam sedekad. Beliau mengenal pasti empat masalah struktur: pelaburan berasaskan naratif semakin hilang kredibiliti, bekalan projek terlalu banyak, model pelepasan token “1+3” tidak adil, dan kos penyenaraian di bursa berpusat terlalu tinggi.
Di bawah model “1+3”, pasukan projek, pembuat pasaran dan bursa sering memperoleh kecairan dengan lebih cepat, manakala pelabur modal teroka berdepan tempoh pegangan yang lebih lama dan syarat keluar yang lebih lemah. Menurut Yi, keadaan ini memindahkan risiko kerugian kepada dana VC kripto dan mungkin meningkatkan tekanan jualan selepas token disenaraikan.
Yuran penyenaraian di bursa utama dilaporkan boleh mencecah jutaan dolar. Projek bertindak balas dengan mencari pusingan pembiayaan yang lebih besar dan penilaian yang lebih tinggi, lalu mewujudkan kitaran penyenaraian mahal, lebihan bekalan token dan prestasi pasaran sekunder yang lemah. Yi menggesa piawaian penyenaraian yang lebih kukuh seperti Binance, penghapusan struktur “1+3”, serta kembali kepada pendapatan, aliran tunai dan pembelian balik token yang mampan atau mekanisme perkongsian nilai yang lain.
Pasaran primer kripto mungkin menyaksikan lebih banyak pengunduran VC profesional jika reformasi gagal, menyebabkan penerbit token yang sudah kukuh dan memecoin mendapat lebih banyak pengaruh. Bagi pedagang, jadual pelepasan token, bekalan daripada projek yang disokong modal teroka, penyenaraian bursa dan penilaian semasa pelancaran kekal sebagai risiko utama bagi aset yang baru disenaraikan.
Neutral
Laporan tersebut tidak mengumumkan sebarang perubahan langsung terhadap Binance, BNB atau mana-mana token tertentu, jadi kesan harga serta-merta berkemungkinan terhad. Namun begitu, pedagang mungkin bertindak balas secara negatif terhadap amaran yang lebih meluas tentang bekalan berlebihan, penilaian tinggi dan tekanan pelepasan token selepas penyenaraian, khususnya bagi token yang baru disenaraikan.
Dalam jangka pendek, komen tersebut boleh meningkatkan penelitian terhadap kalendar pembukaan token, peruntukan modal teroka dan penilaian semasa penyenaraian di bursa. Ini mungkin menyebabkan sentimen yang lebih lemah terhadap projek yang mempunyai pembukaan token besar dalam masa terdekat atau hasil yang terhad. Walau bagaimanapun, berita ini merupakan ulasan dan bukannya perubahan dasar yang disahkan, jadi ia berkemungkinan tidak akan mencetuskan pergerakan pasaran secara meluas dengan sendirinya.
Dalam jangka panjang, piawaian penyenaraian yang lebih ketat, terma pembukaan token yang lebih adil serta model hasil atau pembelian balik yang lebih kukuh boleh meningkatkan kualiti pasaran dan mengurangkan risiko pencairan. Namun, pengunduran modal teroka kripto yang berpanjangan boleh mengurangkan pembiayaan dan kecairan projek. Oleh sebab tiada mata wang kripto tertentu yang terjejas secara langsung dan hasilnya bergantung pada pembaharuan masa hadapan, kesan yang dijangka terhadap mata wang kripto yang disebut adalah neutral.