Rynek pierwotny kryptowalut stoi w obliczu czterech ryzyk strukturalnych
Yi Lihua, współzałożyciel Liquid Capital, twierdzi, że pierwotny rynek kryptowalut przeżywa najgorsze załamanie od dekady. Wskazuje cztery problemy strukturalne: inwestowanie oparte na narracjach traci wiarygodność, podaż projektów jest nadmierna, model odblokowywania tokenów „1+3” jest niesprawiedliwy, a koszty notowania na scentralizowanych giełdach są zbyt wysokie.
W modelu „1+3” zespoły projektów, animatorzy rynku i giełdy często szybciej uzyskują płynność, podczas gdy inwestorzy venture capital muszą mierzyć się z dłuższymi okresami blokady i mniej korzystnymi warunkami wyjścia. Zdaniem Yi przenosi to ryzyko spadku na fundusze kryptowalutowego venture capital i może zwiększać presję sprzedażową po notowaniu tokenów.
Według doniesień opłaty za notowanie na największych giełdach mogą sięgać milionów dolarów. Projekty reagują, szukając większych rund finansowania i wyższych wycen, co tworzy cykl kosztownych notowań, nadmiernej podaży tokenów i słabych wyników na rynku wtórnym. Yi wzywa do wprowadzenia surowszych standardów notowań w stylu Binance, usunięcia struktury „1+3” oraz powrotu do zrównoważonych przychodów, przepływów pieniężnych i odkupu tokenów lub innych mechanizmów dzielenia się wartością.
Jeśli reformy się nie powiodą, pierwotny rynek kryptowalut może doświadczyć dalszego wycofywania się profesjonalnych funduszy venture capital, pozostawiając większy wpływ ugruntowanym emitentom tokenów i memecoinom. Dla traderów harmonogramy odblokowań, podaż wspierana przez venture capital, notowania giełdowe i wyceny w momencie uruchomienia pozostają kluczowymi zagrożeniami dla nowo notowanych aktywów.
Neutral
Raport nie ogłasza bezpośredniej zmiany dotyczącej Binance, BNB ani żadnego konkretnego tokena, dlatego jego natychmiastowy wpływ na cenę będzie prawdopodobnie ograniczony. Traderzy mogą jednak negatywnie zareagować na szersze ostrzeżenie dotyczące nadmiernej podaży, wysokich wycen i presji związanej z odblokowaniami tokenów po ich notowaniu, szczególnie w przypadku nowo notowanych tokenów.
W krótkim terminie komentarze te mogą zwiększyć kontrolę nad harmonogramami odblokowań tokenów, alokacją kapitału wysokiego ryzyka oraz wycenami projektów przy wprowadzaniu ich na giełdy. Może to pogorszyć nastawienie do projektów z dużymi, nadchodzącymi odblokowaniami lub ograniczonymi przychodami. Wiadomość ma jednak charakter komentarza, a nie potwierdzonej zmiany polityki, dlatego sama w sobie raczej nie wywoła szerokiego ruchu na rynku.
W długim terminie bardziej rygorystyczne standardy notowania, sprawiedliwsze warunki odblokowań oraz silniejsze modele przychodów lub skupu mogą poprawić jakość rynku i ograniczyć ryzyko rozwodnienia. Długotrwały odpływ kapitału wysokiego ryzyka z sektora kryptowalut może jednak ograniczyć finansowanie i płynność projektów. Ponieważ żadna konkretna kryptowaluta nie jest bezpośrednio dotknięta, a rezultaty zależą od przyszłych reform, oczekiwany wpływ na wspomnianą kryptowalutę jest neutralny.