Первичный рынок криптовалют сталкивается с четырьмя структурными рисками
И Лихуа, сооснователь Liquid Capital, заявляет, что первичный рынок криптовалют переживает худший спад за десятилетие. Он выделяет четыре структурные проблемы: утрату доверия к инвестициям, основанным на нарративах, избыточное предложение проектов, несправедливость модели разблокировки токенов «1+3» и чрезмерно высокую стоимость листинга на централизованных биржах.
В рамках модели «1+3» команды проектов, маркетмейкеры и биржи зачастую быстрее получают ликвидность, тогда как венчурные инвесторы сталкиваются с более длительными периодами блокировки и менее выгодными условиями выхода. По словам И, это переносит риск снижения стоимости на криптовалютные венчурные фонды и может усилить давление продавцов после листинга токенов.
По сообщениям, комиссии за листинг на крупнейших биржах могут достигать нескольких миллионов долларов. Проекты отвечают на это привлечением более крупных раундов финансирования и повышением оценок, что создаёт цикл дорогих листингов, избыточного предложения токенов и слабой динамики на вторичном рынке. И призывает ужесточить стандарты листинга по примеру Binance, отказаться от структуры «1+3» и вернуться к устойчивой выручке, денежному потоку и обратному выкупу токенов либо другим механизмам распределения стоимости.
Если реформы не будут проведены, первичный рынок криптовалют может столкнуться с дальнейшим уходом профессиональных венчурных инвесторов, что усилит влияние устоявшихся эмитентов токенов и мемкоинов. Для трейдеров графики разблокировки, предложение токенов, поддержанное венчурным капиталом, листинги на биржах и стартовые оценки остаются ключевыми рисками для недавно зарегистрированных активов.
Neutral
В отчёте не объявляется о каких-либо прямых изменениях для Binance, BNB или какого-либо конкретного токена, поэтому его немедленное влияние на цену, вероятно, будет ограниченным. Тем не менее трейдеры могут негативно отреагировать на более широкое предупреждение об избыточном предложении, высоких оценках и давлении со стороны разблокировки токенов после листинга, особенно в отношении недавно листингованных токенов.
В краткосрочной перспективе эти комментарии могут усилить внимание к графикам разблокировки токенов, распределению венчурного капитала и оценкам проектов при листинге на биржах. Это может ухудшить настроения в отношении проектов с крупными ближайшими разблокировками или ограниченной выручкой. Однако речь идёт о комментариях, а не о подтверждённом изменении политики, поэтому сами по себе они вряд ли вызовут широкое движение рынка.
В долгосрочной перспективе более строгие стандарты листинга, более справедливые условия разблокировки и более сильные модели получения выручки или обратного выкупа могут повысить качество рынка и снизить риск размывания. Однако длительный отток венчурного капитала из криптоиндустрии может сократить финансирование и ликвидность проектов. Поскольку ни одна конкретная криптовалюта напрямую не затронута, а результаты зависят от будущих реформ, ожидаемое влияние на упомянутую криптовалюту является нейтральным.