Первинний ринок криптовалют стикається з чотирма структурними ризиками
Ї Ліхуа, співзасновник Liquid Capital, заявляє, що первинний ринок криптовалют переживає найгірший спад за останнє десятиліття. Він виокремлює чотири структурні проблеми: інвестування, засноване на наративах, втрачає довіру, пропозиція проєктів є надмірною, модель розблокування токенів «1+3» є несправедливою, а витрати на лістинг на централізованих біржах надто високі.
У межах моделі «1+3» команди проєктів, маркетмейкери та біржі часто швидше отримують ліквідність, тоді як венчурні інвестори стикаються з довшими періодами блокування та менш вигідними умовами виходу. За словами Ї, це перекладає ризик падіння на криптовалютні венчурні фонди й може посилити тиск продавців після лістингу токенів.
За повідомленнями, комісії за лістинг на великих біржах можуть сягати мільйонів доларів. Проєкти реагують на це пошуком більших раундів фінансування та вищих оцінок, створюючи цикл дорогих лістингів, надлишкової пропозиції токенів і слабких результатів на вторинному ринку. Ї закликає запровадити суворіші стандарти лістингу за прикладом Binance, скасувати структуру «1+3» і повернутися до сталих доходів, грошового потоку та викупу токенів або інших механізмів розподілу вартості.
Якщо реформи проваляться, первинний ринок криптовалют може зіткнутися з подальшим виходом професійних венчурних фондів, що посилить вплив усталених емітентів токенів і мемкоїнів. Для трейдерів графіки розблокування, пропозиція за підтримки венчурного капіталу, біржові лістинги та оцінки під час запуску залишаються ключовими ризиками для нещодавно лістингових активів.
Neutral
У звіті не оголошується про жодні прямі зміни щодо Binance, BNB чи будь-якого конкретного токена, тому його негайний вплив на ціну, ймовірно, буде обмеженим. Водночас трейдери можуть негативно відреагувати на ширше попередження про надмірну пропозицію, високі оцінки та тиск, пов’язаний із розблокуванням токенів після лістингу, особливо щодо нещодавно лістингованих токенів.
У короткостроковій перспективі ці коментарі можуть посилити увагу до графіків розблокування токенів, розподілу венчурного капіталу та оцінок під час лістингу на біржах. Це може погіршити настрої щодо проєктів із великими найближчими розблокуваннями або обмеженими доходами. Однак новина є коментарем, а не підтвердженою зміною політики, тому сама по собі навряд чи спричинить широкий рух ринку.
У довгостроковій перспективі суворіші стандарти лістингу, справедливіші умови розблокування та сильніші моделі отримання доходу або зворотного викупу можуть покращити якість ринку й зменшити ризик розмивання. Водночас тривалий відтік венчурного капіталу з криптосектору може скоротити фінансування та ліквідність проєктів. Оскільки жодна конкретна криптовалюта не зазнає прямого впливу, а результати залежать від майбутніх реформ, очікуваний вплив на згадану криптовалюту є нейтральним.