Thị trường sơ cấp tiền mã hóa đối mặt với bốn rủi ro mang tính cấu trúc
Yi Lihua, đồng sáng lập Liquid Capital, cho biết thị trường sơ cấp tiền mã hóa đang trải qua đợt suy thoái tồi tệ nhất trong một thập kỷ. Ông chỉ ra bốn vấn đề mang tính cơ cấu: hoạt động đầu tư dựa trên câu chuyện đang mất uy tín, nguồn cung dự án quá lớn, mô hình mở khóa token “1+3” thiếu công bằng và chi phí niêm yết trên các sàn giao dịch tập trung quá cao.
Trong mô hình “1+3”, đội ngũ dự án, các nhà tạo lập thị trường và sàn giao dịch thường có được thanh khoản nhanh hơn, trong khi các nhà đầu tư vốn mạo hiểm phải chịu thời gian khóa dài hơn và điều kiện thoái vốn kém thuận lợi hơn. Yi cho rằng điều này chuyển rủi ro giảm giá sang các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa và có thể làm gia tăng áp lực bán sau khi token được niêm yết.
Theo các báo cáo, phí niêm yết trên những sàn lớn có thể lên tới hàng triệu USD. Các dự án phản ứng bằng cách tìm kiếm những vòng gọi vốn lớn hơn và mức định giá cao hơn, tạo ra vòng xoáy gồm chi phí niêm yết đắt đỏ, nguồn cung token dư thừa và hiệu suất yếu trên thị trường thứ cấp. Yi kêu gọi áp dụng các tiêu chuẩn niêm yết chặt chẽ hơn theo hướng của Binance, loại bỏ cấu trúc “1+3” và quay lại với doanh thu bền vững, dòng tiền cùng hoạt động mua lại token hoặc các cơ chế chia sẻ giá trị khác.
Thị trường sơ cấp tiền mã hóa có thể chứng kiến thêm nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm chuyên nghiệp rút lui nếu các cải cách không được thực hiện, qua đó trao thêm ảnh hưởng cho các tổ chức phát hành token lâu năm và memecoin. Đối với trader, lịch mở khóa, nguồn cung do vốn mạo hiểm hậu thuẫn, việc niêm yết trên sàn và mức định giá khi ra mắt vẫn là những rủi ro chủ chốt đối với các tài sản mới được niêm yết.
Neutral
Báo cáo không công bố bất kỳ thay đổi trực tiếp nào đối với Binance, BNB hay một token cụ thể nào, vì vậy tác động tức thời đến giá nhiều khả năng sẽ hạn chế. Tuy nhiên, các trader vẫn có thể phản ứng tiêu cực trước cảnh báo rộng hơn về nguồn cung quá mức, định giá cao và áp lực từ việc mở khóa sau khi niêm yết, đặc biệt là đối với các token mới được niêm yết.
Trong ngắn hạn, những bình luận này có thể làm gia tăng sự giám sát đối với lịch mở khóa token, việc phân bổ vốn đầu tư mạo hiểm và mức định giá khi niêm yết trên sàn. Điều này có thể làm suy yếu tâm lý đối với các dự án có đợt mở khóa lớn sắp diễn ra hoặc doanh thu hạn chế. Tuy nhiên, đây chỉ là bình luận chứ không phải một thay đổi chính sách đã được xác nhận, nên bản thân thông tin này khó có thể tạo ra biến động diện rộng trên thị trường.
Về dài hạn, các tiêu chuẩn niêm yết nghiêm ngặt hơn, điều khoản mở khóa công bằng hơn và mô hình doanh thu hoặc mua lại token vững chắc hơn có thể cải thiện chất lượng thị trường và giảm rủi ro pha loãng. Tuy nhiên, việc dòng vốn đầu tư mạo hiểm vào tiền mã hóa rút lui kéo dài có thể làm giảm nguồn vốn và thanh khoản của các dự án. Vì không có loại tiền mã hóa cụ thể nào bị ảnh hưởng trực tiếp và kết quả còn phụ thuộc vào các cải cách trong tương lai, tác động dự kiến đối với loại tiền mã hóa được đề cập là trung tính.