Skup tokenów gwałtownie rośnie, ale trwała wartość pozostaje niejasna
Skup tokenów kryptowalutowych osiągnął w 2026 roku około 640 mln dolarów, co oznacza wzrost o 17% rok do roku i poziom znacznie wyższy niż w 2024 roku. Hyperliquid i Pump.fun odpowiadają za niemal 90% całkowitych wydatków.
Skupy tokenów mogą tworzyć krótkoterminowy popyt rynkowy, a gdy tokeny są spalane, zmniejszać podaż w obiegu. Hyperliquid przeznacza 99% przychodów protokołu na skup i spalanie HYPE. Pump.fun alokuje 50% przychodów na skup PUMP i usunął z obiegu tokeny o wartości około 446,65 mln dolarów. Spark kupił ponad 143 mln SPK z nadwyżki protokołu, ale przechowuje tokeny w skarbcu na przyszłe zachęty dla ekosystemu, zamiast je spalać.
Skupy tokenów nie gwarantują jednak trwałych wzrostów cen ani nie naprawiają słabych modeli biznesowych. PUMP nadal jest około 50% poniżej szczytu z 2025 roku, a UNI oddał mniej więcej połowę wzrostów po propozycji Unification. Analitycy twierdzą, że projekty powinny porównywać skupy z innymi sposobami wykorzystania kapitału, w tym zatrudnianiem pracowników, rozszerzaniem produktów i inwestycjami w bilans.
Strategia wiąże się również z ryzykiem regulacyjnym, ponieważ skupy tokenów mogą sprawiać, że aktywa kryptowalutowe przypominają akcje lub dywidendy, nie zapewniając posiadaczom równoważnych praw prawnych. Dla traderów skupy mogą wspierać krótkoterminowy popyt i narracje rynkowe, lecz zrównoważone przychody protokołu, wzrost liczby użytkowników i użyteczność pozostają ważniejsze. Kluczowym testem jest to, czy token zachowuje wiarygodną tezę inwestycyjną po zakończeniu skupów.
Neutral
Wzrost liczby odkupu tokenów może w krótkim terminie wspierać ceny dzięki popytowi na otwartym rynku i zmniejszeniu podaży w obiegu, szczególnie w przypadku HYPE i PUMP. Może to przyciągnąć traderów nastawionych na momentum i wzmocnić narracje związane z odkupami.
Jednak dowody nie uzasadniają szeroko rozumianego byczego wniosku. PUMP nadal znajduje się około 50% poniżej szczytu, a UNI oddał mniej więcej połowę wzrostów osiągniętych po przedstawieniu propozycji. Tokeny znajdujące się w posiadaniu skarbca, takie jak SPK, mogą mieć również mniejszy natychmiastowy wpływ na ograniczenie podaży niż spalanie tokenów. Odkupy mogą wspierać ceny tylko tak długo, jak długo przychody protokołu i uczestnictwo w rynku pozostają silne; nie gwarantują wzrostu liczby użytkowników, użyteczności ani trwałego popytu.
Dla traderów bezpośredni efekt prawdopodobnie będzie różny w zależności od tokena i może być zmienny w okresie ogłaszania odkupów, publikacji danych dotyczących realizacji oraz raportów przychodowych. W dłuższej perspektywie kontrola regulacyjna i koszt alternatywny wykorzystania środków na odkup mogą ograniczyć zaufanie inwestorów. Bez wyraźnych dowodów na poprawę fundamentów ogólny wpływ na ceny pozostaje neutralny.