Hoạt động mua lại token tăng vọt, nhưng giá trị lâu dài vẫn chưa rõ ràng

Hoạt động mua lại token tiền mã hóa đã đạt khoảng 640 triệu USD trong năm 2026, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn nhiều so với mức của năm 2024. Hyperliquid và Pump.fun chiếm gần 90% tổng chi tiêu. Mua lại token có thể tạo ra nhu cầu thị trường trong ngắn hạn và, khi token bị đốt, làm giảm nguồn cung lưu hành. Hyperliquid sử dụng 99% doanh thu giao thức để mua lại và đốt HYPE. Pump.fun phân bổ 50% doanh thu cho việc mua lại PUMP và đã loại khỏi lưu thông lượng token trị giá khoảng 446,65 triệu USD. Spark đã mua hơn 143 triệu SPK bằng thặng dư của giao thức, nhưng giữ số token này trong ngân quỹ để dùng cho các ưu đãi hệ sinh thái trong tương lai thay vì đốt chúng. Tuy nhiên, mua lại token không đảm bảo giá sẽ tăng bền vững và cũng không thể khắc phục các mô hình kinh doanh yếu. PUMP vẫn thấp hơn khoảng 50% so với đỉnh năm 2025, trong khi UNI đã mất khoảng một nửa mức tăng sau đề xuất Unification. Các nhà phân tích cho rằng dự án nên so sánh việc mua lại với những cách sử dụng vốn khác, bao gồm tuyển dụng, mở rộng sản phẩm và đầu tư vào bảng cân đối kế toán. Chiến lược này cũng tiềm ẩn rủi ro pháp lý, vì mua lại token có thể khiến tài sản tiền mã hóa giống cổ phiếu hoặc cổ tức nhưng không trao cho người nắm giữ các quyền pháp lý tương đương. Đối với trader, mua lại token có thể hỗ trợ nhu cầu ngắn hạn và các câu chuyện trên thị trường, nhưng doanh thu giao thức bền vững, tăng trưởng người dùng và tính hữu ích vẫn quan trọng hơn. Phép thử then chốt là liệu token có còn duy trì một luận điểm đầu tư đáng tin cậy nếu hoạt động mua lại dừng lại hay không.