تتزايد عمليات إعادة شراء الرموز المشفرة مع تباين استخلاص القيمة
تتوسع عمليات إعادة شراء توكنات العملات المشفرة في مختلف أنحاء قطاع التمويل اللامركزي، لكن تأثيرها على أسعار التوكنات يعتمد على كيفية استخدام البروتوكولات للأصول التي تم شراؤها. وتشمل الآليات الأحدث نموذج Uniswap لإعادة شراء UNI وحرقه؛ وتخصيص Sky نحو 55% من الفائض لإعادة شراء SKY و45% لمكافآت التخزين؛ واستخدام Aster نسبة 99% من الرسوم اليومية للمنصة لشراء ASTER لصالح مكدّسي veASTER، مع حرق احتياطي يعادل الكمية نفسها.
توجه Hyperliquid نحو 99% من رسوم التداول المعنية إلى عمليات آلية لإعادة شراء HYPE وحرقه. وتخصص Pump.fun نسبة 50% من الإيرادات لشراء PUMP وحرقه. وتستخدم بروتوكولات أخرى نماذج أقل انكماشاً للمعروض. تشتري Jupiter عملة JUP وتقفلها، وتحتفظ Raydium بعملات RAY المعاد شراؤها في خزينة البروتوكول، بينما تعتمد Aave على ميزانية توافق عليها المنظمة المستقلة اللامركزية بدلاً من حصة ثابتة من الإيرادات. وتوجه Maple الإيرادات إلى SYRUP، في حين تستخدم EtherFi الرسوم لشراء ETHFI ودعم حاملي sETHFI.
ولا تزال عمليات إعادة شراء ENA من جانب Ethena مشروطة ببلوغ مستويات معينة من معروض USDe. وقد اقترحت Lido إعادة شراء LDO رهناً بتحقيق أهداف الإيرادات. وكانت Rollbit تشتري RLB وتحرقه تاريخياً، بينما تستخدم StonkFun وNetNet Capital نماذج الشراء والحرق مع مخاطر إضافية تتعلق بالتنفيذ والتحقق. ويُذكر Pendle أيضاً ضمن البروتوكولات التي تستخدم الإيرادات لإعادة الشراء، في حين لا تملك Morpho أي آلية نشطة حالياً لالتقاط قيمة التوكن.
ينبغي للمتداولين التمييز بين الرسوم والإيرادات الصافية، وبين التنفيذ المؤكد ومقترحات الحوكمة. كما ينبغي مقارنة عمليات إعادة الشراء السنوية بالقيمة السوقية، وفحص عمليات الحرق، وممتلكات الخزينة، وتوزيعات التخزين، والإصدارات، وجداول فتح التوكنات. قد تدعم عمليات إعادة شراء توكنات العملات المشفرة الأسعار عندما يتجاوز الطلب المستدام المعروض الجديد، لكن ارتفاع إيرادات البروتوكول وحده لا يضمن ارتفاع قيمة التوكن.
Neutral
تأثير ذلك على السوق محايد، لأن نماذج إعادة الشراء المُعلنة تختلف بشكل كبير. ويمكن لعمليات الشراء والحرق الآلية الخاصة بـ HYPE وPUMP وUNI وASTER أن تخلق طلبًا مستمرًا وتقلل العرض، مما قد يدعم الزخم على المدى القصير والتقييمات على المدى الطويل إذا ظلت الإيرادات مستقرة. كما قد يؤدي توزيع SKY من خلال التخزين إلى تحسين حوافز حاملي الرموز.
ومع ذلك، فإن الرموز المقفلة أو المحتفظ بها في الخزينة لا تخلق مستوى الندرة نفسه الذي يخلقه الحرق الدائم. ولذلك، توفر JUP وRAY وAAVE دعمًا أضعف وأقل قابلية للتنبؤ للعرض. وتعتمد الآليات المشروطة الخاصة بـ ENA وLDO على مراحل مستقبلية أو قرارات حوكمة. وقد تعوّض عمليات فتح قفل الرموز والإصدارات الجديدة وانخفاض إيرادات البروتوكول الطلب الناتج عن إعادة الشراء. وقد يتفاعل المتداولون إيجابيًا في البداية مع إعلانات إعادة الشراء، إلا أن سلوك السوق التاريخي يُظهر أن الارتفاعات غالبًا ما تتلاشى عندما يكون التنفيذ غير مؤكد أو يكون البرنامج قد أُخذ في الحسبان بالفعل في الأسعار. لذلك، يظل التأثير الإجمالي مختلطًا، بدلًا من أن يكون صعوديًا أو هبوطيًا على نطاق واسع.