価値の取り込みが分かれる中、暗号資産トークンの買い戻しが増加
DeFi全体で暗号資産トークンの買い戻しが拡大していますが、トークン価格への影響は、プロトコルが購入した資産をどのように使うかに左右されます。新しい仕組みには、UniswapのUNI買い戻し・バーンモデル、Skyによる余剰の約55%のSKY買い戻しと45%のステーキング報酬への配分、そしてAsterが日々のプラットフォーム手数料の99%をveASTERステーカー向けのASTER購入に使い、同額の準備金をバーンする仕組みがあります。
Hyperliquidは関連する取引手数料の約99%を、HYPEの自動買い戻しとバーンに充てています。Pump.funは収益の50%をPUMPの買い戻しとバーンに配分します。他のプロトコルは、よりデフレ性の低いモデルを採用しています。JupiterはJUPを購入してロックし、Raydiumは買い戻したRAYを財務に保有し、Aaveは固定収益比率ではなくDAO承認の予算に依存しています。Mapleは収益をSYRUPに振り向け、EtherFiは手数料でETHFIを購入し、sETHFI保有者を支援します。
EthenaのENA買い戻しは、引き続きUSDe供給量の基準値を条件としています。Lidoは収益目標を条件とするLDO買い戻しを提案しました。Rollbitは過去にRLBを買い戻してバーンしており、StonkFunとNetNet Capitalは、実行および検証に関する追加リスクを伴う買い戻し・バーンモデルを採用しています。Pendleも収益を買い戻しに使うプロトコルとして挙げられていますが、Morphoには有効なトークン価値捕捉メカニズムがありません。
トレーダーは、手数料と純収益、確認済みの実行とガバナンス提案を区別すべきです。年間買い戻し額を時価総額と比較し、バーン、財務保有分、ステーキング分配、発行量、アンロックスケジュールを確認する必要があります。継続的な需要が新規供給を上回る場合、暗号資産トークンの買い戻しは価格を支える可能性がありますが、プロトコル収益が高いだけではトークン価格の上昇は保証されません。
Neutral
市場への影響は中立です。報告された買い戻しモデルには大きな違いがあるためです。HYPE、PUMP、UNI、ASTERの自動購入とバーンは、持続的な需要を生み出し、供給を減少させる可能性があります。そのため、収益が安定していれば、短期的なモメンタムや長期的なバリュエーションを支える可能性があります。SKYのステーキング分配も、保有者へのインセンティブを改善する可能性があります。
ただし、ロックされたトークンやトレジャリー保有のトークンは、恒久的なバーンと同じ希少性を生みません。そのため、JUP、RAY、AAVEによる供給面の支援は、より弱く予測しにくいものとなります。ENAとLDOの条件付きメカニズムは、将来のマイルストーンやガバナンス判断に左右されます。トークンのアンロック、発行、プロトコル収益の減少は、買い戻しによる需要を相殺する可能性があります。トレーダーは発表された買い戻しに当初は好意的に反応するかもしれませんが、過去の市場動向を見ると、実行が不確実であったり、プログラムがすでに価格に織り込まれていたりする場合、上昇相場はしばしば勢いを失います。したがって、全体的な影響は、広範に強気または弱気というより、依然として混在しています。