Değer yakalama farklılaşırken kripto token geri alımları artıyor
Kripto token geri alımları DeFi genelinde yayılıyor, ancak token fiyatları üzerindeki etkileri protokollerin satın alınan varlıkları nasıl kullandığına bağlı. Yeni mekanizmalar arasında Uniswap’in UNI geri alım ve yakım modeli; Sky’ın fazlanın yaklaşık %55’ini SKY geri alımlarına, %45’ini staking ödüllerine ayırması; Aster’in ise günlük platform ücretlerinin %99’unu veASTER stake edenler için ASTER satın almaya kullanırken eşdeğer miktarda rezerv yakması yer alıyor.
Hyperliquid, ilgili işlem ücretlerinin yaklaşık %99’unu otomatik HYPE geri alımlarına ve yakımlarına yönlendiriyor. Pump.fun gelirlerinin %50’sini PUMP satın alıp yakmaya ayırıyor. Diğer protokoller daha az deflasyonist modeller kullanıyor. Jupiter JUP satın alıp kilitliyor; Raydium geri alınan RAY’leri hazinesinde tutuyor; Aave ise sabit bir gelir payı yerine DAO tarafından onaylanan bir bütçeye dayanıyor. Maple geliri SYRUP’a yönlendirirken EtherFi ücretleri ETHFI satın almak için kullanıyor ve sETHFI sahiplerini destekliyor.
Ethena’nın ENA geri alımları USDe arz eşiklerine bağlı olmaya devam ediyor. Lido, gelir hedeflerine tabi LDO geri alımları önerdi. Rollbit geçmişte RLB satın alıp yaktı; StonkFun ve NetNet Capital ise ek uygulama ve doğrulama riskleri taşıyan alım ve yakım modelleri kullanıyor. Pendle de geliri geri alımlarda kullanan protokoller arasında gösteriliyor; Morpho’nun ise aktif bir token değer yakalama mekanizması bulunmuyor.
Trader’lar ücretleri net gelirden, doğrulanmış uygulamaları ise yönetişim tekliflerinden ayırmalıdır. Yıllık geri alımları piyasa değeriyle karşılaştırmalı; yakımları, hazine varlıklarını, staking dağıtımlarını, emisyonları ve kilit açılma takvimlerini incelemelidir. Kripto token geri alımları, sürdürülebilir talep yeni arzı aştığında fiyatları destekleyebilir; ancak yüksek protokol geliri tek başına token kazançlarını garanti etmez.
Neutral
Piyasa etkisi nötrdür; çünkü açıklanan geri alım modelleri önemli ölçüde farklılık göstermektedir. HYPE, PUMP, UNI ve ASTER için otomatik alımlar ve yakımlar kalıcı talep yaratıp arzı azaltabilir; gelirler istikrarlı kalırsa kısa vadeli momentumu ve uzun vadeli değerlemeleri potansiyel olarak destekleyebilir. SKY’nin staking yoluyla dağıtılması da token sahiplerine yönelik teşvikleri artırabilir.
Bununla birlikte, kilitli veya hazine tarafından tutulan tokenlar, kalıcı yakımların yarattığı kıtlığın aynısını oluşturmaz. Bu nedenle JUP, RAY ve AAVE daha zayıf ve daha öngörülemez bir arz desteği sunar. ENA ve LDO’nun koşullu mekanizmaları gelecekteki kilometre taşlarına veya yönetişim kararlarına bağlıdır. Token kilit açılımları, emisyonlar ve protokol gelirlerindeki düşüş, geri alımlardan kaynaklanan talebi dengeleyebilir. Traderlar açıklanan geri alımlara başlangıçta olumlu tepki verebilir; ancak piyasanın tarihsel davranışı, uygulamanın belirsiz olduğu veya programın zaten fiyatlara yansıtıldığı durumlarda yükselişlerin çoğu zaman sönümlendiğini göstermektedir. Bu nedenle genel etki, geniş ölçüde yükseliş yönlü ya da düşüş yönlü olmaktan ziyade karma niteliğini korumaktadır.