Викуп криптотокенів зростає на тлі розбіжностей у захопленні вартості
Викуп криптотокенів поширюється в усьому секторі DeFi, але його вплив на ціни токенів залежить від того, як протоколи використовують придбані активи. До новіших механізмів належать модель викупу та спалювання UNI від Uniswap; спрямування Sky приблизно 55% надлишку на викуп SKY і 45% на винагороди за стейкінг; а також використання Aster 99% щоденних комісій платформи для купівлі ASTER для стейкерів veASTER із одночасним спалюванням еквівалентного резерву.
Hyperliquid спрямовує близько 99% відповідних торгових комісій на автоматичний викуп і спалювання HYPE. Pump.fun виділяє 50% доходу на купівлю та спалювання PUMP. Інші протоколи використовують менш дефляційні моделі. Jupiter купує та блокує JUP; Raydium зберігає викуплені RAY у своїй скарбниці; а Aave покладається на бюджет, затверджений DAO, замість фіксованої частки доходу. Maple спрямовує дохід на SYRUP, тоді як EtherFi використовує комісії для купівлі ETHFI та підтримує власників sETHFI.
Викуп ENA компанією Ethena і надалі залежить від порогових значень пропозиції USDe. Lido запропонувала викуп LDO, пов’язаний із досягненням цільових показників доходу. Rollbit історично купувала та спалювала RLB, тоді як StonkFun і NetNet Capital використовують моделі купівлі та спалювання з додатковими ризиками виконання й перевірки. Pendle також згадують серед протоколів, які використовують дохід для викупів, тоді як Morpho не має активного механізму захоплення вартості токена.
Трейдерам слід відрізняти комісії від чистого доходу, а підтверджене виконання — від пропозицій щодо управління. Вони мають порівнювати щорічні викупи з ринковою капіталізацією, а також аналізувати спалювання, активи скарбниці, розподіл винагород за стейкінг, емісію та графіки розблокування. Викуп криптотокенів може підтримувати ціни, коли сталий попит перевищує нову пропозицію, але високий дохід протоколу сам по собі не гарантує зростання токена.
Neutral
Вплив на ринок є нейтральним, оскільки оголошені моделі зворотного викупу суттєво відрізняються. Автоматизовані купівлі та спалювання HYPE, PUMP, UNI й ASTER можуть створювати сталий попит і скорочувати пропозицію, потенційно підтримуючи короткострокову динаміку та довгострокові оцінки, якщо доходи залишатимуться стабільними. Розподіл SKY через стейкінг також може покращити стимули для власників.
Однак заблоковані токени або токени, що зберігаються у скарбниці, не створюють такого самого дефіциту, як постійне спалювання. Тому JUP, RAY і AAVE забезпечують слабшу та менш передбачувану підтримку пропозиції. Умовні механізми ENA і LDO залежать від майбутніх етапів або рішень управління. Розблокування токенів, емісія та падіння доходів протоколу можуть нівелювати попит, створений зворотним викупом. Трейдери можуть спочатку позитивно реагувати на оголошення про зворотний викуп, але історична поведінка ринку показує, що зростання часто згасає, коли реалізація є невизначеною або програму вже враховано в ціні. Тому загальний ефект залишається змішаним, а не однозначно бичачим чи ведмежим.