Hoạt động mua lại token tiền mã hóa gia tăng khi việc nắm bắt giá trị phân hóa
Hoạt động mua lại token tiền mã hóa đang mở rộng trong toàn DeFi, nhưng tác động đến giá token phụ thuộc vào cách các giao thức sử dụng những tài sản đã mua. Các cơ chế mới gồm mô hình mua lại và đốt UNI của Uniswap; Sky phân bổ khoảng 55% thặng dư cho việc mua lại SKY và 45% cho phần thưởng staking; còn Aster sử dụng 99% phí nền tảng hằng ngày để mua ASTER cho những người staking veASTER, đồng thời đốt một lượng dự trữ tương đương.
Hyperliquid dành khoảng 99% phí giao dịch liên quan cho việc mua lại và đốt HYPE tự động. Pump.fun phân bổ 50% doanh thu để mua và đốt PUMP. Các giao thức khác sử dụng những mô hình ít giảm phát hơn. Jupiter mua và khóa JUP; Raydium giữ RAY được mua lại trong kho bạc; còn Aave dựa vào ngân sách được DAO phê duyệt thay vì một tỷ lệ doanh thu cố định. Maple phân bổ doanh thu cho SYRUP, trong khi EtherFi dùng phí để mua ETHFI và hỗ trợ những người nắm giữ sETHFI.
Hoạt động mua lại ENA của Ethena vẫn phụ thuộc vào các ngưỡng nguồn cung USDe. Lido đã đề xuất mua lại LDO tùy thuộc vào các mục tiêu doanh thu. Rollbit trước đây đã mua và đốt RLB, trong khi StonkFun và NetNet Capital sử dụng mô hình mua và đốt với các rủi ro bổ sung về thực thi và xác minh. Pendle cũng được liệt kê trong số các giao thức dùng doanh thu cho hoạt động mua lại, còn Morpho không có cơ chế chủ động nào để thu hút giá trị cho token.
Nhà giao dịch nên phân biệt phí với doanh thu ròng, cũng như việc thực thi đã được xác nhận với các đề xuất quản trị. Họ nên so sánh lượng mua lại hằng năm với vốn hóa thị trường, đồng thời xem xét lượng token bị đốt, tài sản trong kho bạc, phân phối staking, lịch phát hành và lịch mở khóa. Mua lại token tiền mã hóa có thể hỗ trợ giá khi nhu cầu bền vững vượt nguồn cung mới, nhưng doanh thu giao thức cao không tự động đảm bảo token tăng giá.
Neutral
Tác động đến thị trường là trung lập vì các mô hình mua lại được công bố khác nhau đáng kể. Hoạt động mua tự động và đốt HYPE, PUMP, UNI và ASTER có thể tạo ra nhu cầu bền vững và làm giảm nguồn cung, qua đó có khả năng hỗ trợ đà tăng trong ngắn hạn và định giá trong dài hạn nếu doanh thu vẫn ổn định. Việc phân phối SKY thông qua staking cũng có thể cải thiện các ưu đãi dành cho người nắm giữ.
Tuy nhiên, các token bị khóa hoặc được nắm giữ trong kho bạc không tạo ra mức độ khan hiếm tương tự như việc đốt vĩnh viễn. Do đó, JUP, RAY và AAVE mang lại sự hỗ trợ nguồn cung yếu hơn và khó dự đoán hơn. Các cơ chế có điều kiện của ENA và LDO phụ thuộc vào các cột mốc trong tương lai hoặc các quyết định quản trị. Việc mở khóa token, phát hành thêm và doanh thu giao thức giảm có thể bù đắp nhu cầu từ hoạt động mua lại. Các trader có thể ban đầu phản ứng tích cực trước những thông báo mua lại, nhưng hành vi lịch sử của thị trường cho thấy các đợt tăng giá thường suy yếu khi việc triển khai chưa chắc chắn hoặc chương trình đã được phản ánh vào giá. Vì vậy, tác động tổng thể vẫn là hỗn hợp, thay vì hoàn toàn mang tính tăng giá hay giảm giá.