Token Kripto: Dua Laluan ke Arah Nilai Jangka Panjang
Tze Donn Ng, pelabur di Brevan Howard Digital, berpendapat bahawa token kripto yang berkekalan lazimnya mengikuti salah satu daripada dua laluan: kepercayaan komuniti yang kukuh atau aliran tunai yang boleh disahkan dan dikongsi dengan pemegang token. Bitcoin, Zcash dan Hyperliquid menggambarkan model berasaskan kepercayaan, yang dibina atas naratif tersendiri, komuniti yang komited dan keupayaan untuk bertahan ketika krisis. Hyperliquid turut menjadi contoh model aliran tunai, bersama LIT, PUMP dan SKY, yang membolehkan keuntungan protokol menyokong pembelian balik token atau pengagihan kepada pemegangnya.
Ng berkata pedagang perlu menilai sama ada hasil mampan dan boleh disahkan secara on-chain, sama ada entiti korporat mengalihkan nilai, serta sama ada pembelian balik token atau dividen dilaksanakan secara automatik. Projek yang mengekalkan keuntungan untuk pertumbuhan memerlukan pemegang token mempercayai bahawa nilai itu akhirnya akan mengalir kepada token tersebut. Beliau membandingkannya dengan SHFL, yang hasil daripada perniagaan perjudian asasnya disalurkan kepada syarikat swasta, bukannya pemegang token.
Artikel itu melihat token aliran tunai sebagai kategori pasaran yang sedang berkembang dan mengetengahkan kemungkinan perkembangan seperti token daripada Polymarket, kasino Shuffle yang sepenuhnya on-chain dan token DEX perpetual baharu termasuk VAR dan XTEN. Bagi pedagang, kerangka ini menekankan ekonomi token, kualiti hasil dan penangkapan nilai sebagai faktor utama dalam menilai pelaburan kripto jangka panjang. Ini ialah tesis analitis, bukannya pengumuman yang menggerakkan pasaran.
Neutral
Artikel ini mengemukakan rangka kerja seorang pelabur untuk menilai daya tahan token; artikel ini tidak melaporkan pelancaran protokol baharu, keputusan kawal selia atau perubahan ketara pada bekalan token. Oleh itu, kesan langsungnya terhadap pasaran berkemungkinan terhad, manakala reaksi dagangan jangka pendek lebih cenderung bersifat terpilih dan tertumpu pada aset yang dinamakan, khususnya HYPE, PUMP, LIT dan SKY.
Walau bagaimanapun, tesis ini masih boleh membentuk keutamaan pelabur dalam jangka panjang. Pedagang mungkin semakin mengutamakan token yang mempunyai hasil dalam rantaian yang telus, pembelian balik atau pengagihan yang boleh dipercayai, serta hak yang jelas terhadap nilai protokol, sambil memberikan penilaian lebih rendah kepada projek yang keuntungannya mengalir kepada syarikat ekuiti persendirian atau bergantung pada janji pertumbuhan masa depan yang belum disahkan. Hal ini menyerupai putaran pasaran terdahulu ke arah protokol DeFi dengan fi yang jelas dan insentif untuk pemegang token, walaupun model sedemikian tidak menjamin kenaikan harga yang berterusan: hasil boleh merosot, pembelian balik mungkin tidak mencukupi, dan risiko bekalan token atau tadbir urus boleh mengimbangi aliran tunai.
Hujah tentang aset berasaskan kepercayaan juga menonjolkan peranan komuniti dan daya tahan, tetapi ciri-ciri tersebut sukar diukur dan boleh melemah ketika pasaran merosot. Secara keseluruhan, artikel ini ialah rangka kerja penilaian, bukannya pemangkin. Artikel ini mungkin mempengaruhi usaha wajar dan prestasi relatif dari semasa ke semasa, tetapi hala tuju pasaran secara keseluruhan masih lebih bergantung pada kecairan, selera risiko, trend Bitcoin dan hasil protokol sebenar berbanding artikel itu sendiri.