โทเคนคริปโต: สองเส้นทางสู่มูลค่าในระยะยาว
Tze Donn Ng นักลงทุนของ Brevan Howard Digital มองว่าโทเคนคริปโตที่ยืนระยะได้มักเดินไปตามหนึ่งในสองแนวทาง ได้แก่ มีชุมชนที่ศรัทธาอย่างแรงกล้า หรือมี กระแสเงินสดที่ตรวจสอบได้และแบ่งปันให้แก่ผู้ถือโทเคน Bitcoin, Zcash และ Hyperliquid เป็นตัวอย่างของโมเดลที่ขับเคลื่อนด้วยความเชื่อมั่น ซึ่งตั้งอยู่บนเรื่องราวที่โดดเด่น ชุมชนที่ทุ่มเท และความสามารถในการผ่านพ้นวิกฤต Hyperliquid ยังเป็นตัวอย่างของโมเดลกระแสเงินสด เช่นเดียวกับ LIT, PUMP และ SKY ซึ่งกำไรของโปรโตคอลสามารถนำไปใช้ซื้อคืนโทเคนหรือจ่ายคืนแก่ผู้ถือได้
Ng กล่าวว่าเทรดเดอร์ควรประเมินว่ารายได้ยั่งยืนและตรวจสอบบนเชนได้หรือไม่ นิติบุคคลที่เกี่ยวข้องเบี่ยงเบนมูลค่าไปหรือไม่ และการซื้อคืนโทเคนหรือการจ่ายเงินปันผลเกิดขึ้นโดยอัตโนมัติหรือไม่ โครงการที่เก็บกำไรไว้เพื่อการเติบโตต้องอาศัยความเชื่อมั่นจากผู้ถือว่าในท้ายที่สุดมูลค่าจะส่งต่อมายังโทเคน เขาเปรียบเทียบแนวทางนี้กับ SHFL ซึ่งรายได้จากธุรกิจการพนันที่อยู่เบื้องหลังตกเป็นของบริษัทเอกชน ไม่ใช่ผู้ถือโทเคน
บทความมองว่าโทเคนที่อิงกับกระแสเงินสดเป็นหมวดหมู่ตลาดที่กำลังเกิดขึ้น และชี้ถึงความเป็นไปได้ในอนาคต เช่น โทเคนจาก Polymarket คาสิโน Shuffle ที่ทำงานบนเชนทั้งหมด และโทเคนใหม่ของ DEX สำหรับสัญญาเพอร์เพชวล ซึ่งรวมถึง VAR และ XTEN สำหรับเทรดเดอร์ กรอบคิดนี้เน้นย้ำว่าเศรษฐศาสตร์ของโทเคน คุณภาพของรายได้ และการส่งผ่านมูลค่าเป็นปัจจัยสำคัญในการประเมินการลงทุนคริปโตระยะยาว ทั้งหมดนี้เป็นข้อเสนอเชิงวิเคราะห์ ไม่ใช่ประกาศที่ส่งผลต่อตลาด
Neutral
บทความนี้นำเสนอกรอบคิดของนักลงทุนสำหรับประเมินความยั่งยืนของโทเคน แต่ไม่ได้รายงานการเปิดตัวโปรโตคอลใหม่ การตัดสินใจด้านกฎระเบียบ หรือการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญของอุปทานโทเคน ดังนั้นผลกระทบโดยตรงต่อตลาดจึงน่าจะมีจำกัด โดยปฏิกิริยาการซื้อขายระยะสั้นมีแนวโน้มเกิดขึ้นเฉพาะบางสินทรัพย์และกระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์ที่กล่าวถึง โดยเฉพาะ HYPE, PUMP, LIT และ SKY
อย่างไรก็ตาม แนวคิดนี้อาจส่งผลต่อความชอบของนักลงทุนในระยะยาว เทรดเดอร์อาจหันไปให้ความสำคัญกับโทเคนที่มีรายได้บนเชนอย่างโปร่งใส มีการซื้อคืนหรือจ่ายผลตอบแทนที่น่าเชื่อถือ และมีสิทธิในมูลค่าของโปรโตคอลอย่างชัดเจนมากขึ้น ขณะเดียวกันก็อาจลดมูลค่าโครงการที่ผลกำไรตกเป็นของบริษัทไพรเวตอิควิตี หรือขึ้นอยู่กับคำสัญญาเรื่องการเติบโตในอนาคตที่ยังไม่มีการยืนยัน แนวโน้มนี้คล้ายกับการหมุนเวียนเงินลงทุนในตลาดที่ผ่านมา ซึ่งหันไปหาโปรโตคอล DeFi ที่มีค่าธรรมเนียมให้เห็นชัดเจนและมีแรงจูงใจสำหรับผู้ถือโทเคน แม้โมเดลเหล่านี้จะไม่ได้รับประกันว่าราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เพราะรายได้อาจลดลง การซื้อคืนอาจไม่เพียงพอ และความเสี่ยงด้านอุปทานโทเคนหรือธรรมาภิบาลอาจหักล้างกระแสเงินสดได้
แนวคิดเรื่องสินทรัพย์ที่ตั้งอยู่บนความเชื่อยังเน้นบทบาทของชุมชนและความสามารถในการฟื้นตัว แต่คุณสมบัติเหล่านี้วัดได้ยากและอาจอ่อนแอลงในช่วงตลาดขาลง โดยรวมแล้ว บทความนี้เป็นกรอบการประเมินมูลค่า ไม่ใช่ปัจจัยกระตุ้นตลาด บทความอาจมีอิทธิพลต่อการตรวจสอบข้อมูลประกอบการลงทุนและผลตอบแทนเมื่อเทียบกับสินทรัพย์อื่นในระยะยาว แต่ทิศทางโดยรวมของตลาดยังขึ้นอยู่กับสภาพคล่อง ความเต็มใจรับความเสี่ยง แนวโน้มของ Bitcoin และรายได้จริงของโปรโตคอล มากกว่าตัวบทความเอง