加密代幣：通往長期價值的兩條路

Brevan Howard Digital 投資者 Tze Donn Ng 認為，具持久力的加密代幣一般沿着兩條路徑之一發展：社群有強烈信念，或有可驗證並與代幣持有人分享的現金流。Bitcoin、Zcash 和 Hyperliquid 展示了信念驅動的模式，其基礎是獨特的敘事、堅定的社群，以及在危機中生存下來的能力。Hyperliquid 同時也是現金流模式的例子，LIT、PUMP 和 SKY 亦然；這些項目的協議利潤可用於回購代幣或向持有人分配收益。 Ng 表示，交易者應評估收入是否可持續並可在鏈上驗證、企業實體是否將價值轉移到別處，以及代幣回購或股息分派是否會自動進行。把利潤保留作增長用途的項目，需要代幣持有人相信這些價值最終會回流至代幣。他以 SHFL 作對比：其底層博彩業務的收入流向私人公司，而非代幣持有人。 文章將現金流代幣視為新興的市場類別，並指出一些可能的發展，包括 Polymarket 推出代幣、完全在鏈上運作的 Shuffle 賭場，以及 VAR 和 XTEN 等新的永續合約 DEX 代幣。對交易者而言，這個分析框架強調代幣經濟、收入質素，以及價值如何回流至代幣，都是評估長期加密投資的重要因素。這是一項分析性論點，並非足以推動市場的公告。