加密代幣：通往長期價值的兩條路

Brevan Howard Digital 投資人 Tze Donn Ng 認為，具持久性的加密代幣通常循兩種途徑之一發展：社群抱持強烈信念，或有可驗證、並與代幣持有人分享的現金流。Bitcoin、Zcash 和 Hyperliquid 展現了信念驅動模式，其基礎是獨特的敘事、投入的社群，以及度過危機的能力。Hyperliquid 同時也是現金流模式的例子，LIT、PUMP 和 SKY 亦然；這些協定的獲利可用於回購代幣或分配給持有人。 Ng 表示，交易者應評估營收是否具永續性且能在鏈上驗證、企業實體是否將價值轉移至別處，以及代幣回購或股利是否會自動執行。將獲利保留以促進成長的專案，需要代幣持有人相信這些價值最終會回到代幣上。他以 SHFL 作對照：其底層博弈業務的營收流向私人公司，而非代幣持有人。 文章將現金流代幣視為新興的市場類別，並指出可能的發展包括 Polymarket 推出代幣、完全在鏈上運作的 Shuffle 賭場，以及 VAR、XTEN 等新型永續合約 DEX 代幣。對交易者而言，這套分析架構強調代幣經濟、營收品質，以及價值如何回流至代幣，都是評估長期加密投資的重要因素。這是一項分析性論點，而非足以撼動市場的公告。