加密投资转向基本面代币
DeFiLlama 研究员 Kyle 表示，加密投资可能正从短期叙事驱动转向由真实收入、产品增长和更强代币持有人权益支持的资产。他认为，加密投资此前受到高完全稀释估值、持续代币解锁、盈利能力不足、信息披露有限，以及代币经济模型更偏向公司股东而非代币持有者等问题拖累。
Kyle 建议投资者拉长周期、提高对波动的容忍度，并重点评估产品市场契合度、经常性收入、可持续增长、透明披露、受控代币供应和可信的价值捕获机制。他将这一趋势称为连接传统金融与互联网原生资产的“互联网资本市场”。
Ethena 的 ENA 被列为代币经济学改善的案例。其收入回购、治理安排、更强的代币持有人价值绑定，以及取消投资者月度解锁，都改善了项目的投资逻辑。文章称 ENA 在 14 天内上涨 95%，但过往表现不代表未来回报。
重点赛道包括 AI 推理、代币化股票与现实世界资产、折价数字资产财库公司、稳定币、隐私和永续合约去中心化交易所。Kyle 偏好的资产包括 VVV 和 ORBIO，备选为 NEAR 和 CHIP；BP；USDE；ZEC；以及 HYPE 和 LIT。他还认为 HYPE 可能是适合长期定投的早期案例。
Kyle 警告，AI 辅助开发正让低市值代币更容易被复制。因此，团队执行力、透明度和可持续收入可能比精美网站或短期叙事更重要。该观点长期偏积极，但属于研究员判断，并非直接市场催化剂。交易者仍应预期波动，并将其视为筛选框架，而非短线买入信号。
中性
这篇文章的直接价格影响预计为中性，因为它主要介绍 Kyle 的投资框架和偏好赛道，并未带来协议上线、监管决定或市场流动性变化等新催化剂。文章提到 ENA 在 14 天内上涨 95%，可能吸引动量交易者；回购和解锁机制的变化也可能支持 ENA 的长期估值。但这轮涨幅可能已经反映部分预期，文章也没有证明其与该观点存在直接因果关系。
短期内，如果市场偏好基本面、收益率或现实世界资产叙事，交易者可能关注 ENA、HYPE、LIT、VVV、ORBIO、ZEC、BP 和 USDE。关于低市值代币容易被复制的警告，也可能削弱市场对纯投机资产的需求。不过，市场波动仍然较高，快速上涨后的获利回吐可能限制后续涨幅。
长期来看，经常性收入、可持续的代币供应、透明披露和价值捕获机制，可能提升市场对相关项目的信心。这一框架或支持投资者逐步配置基本面较强的资产，尤其是 HYPE 和 ENA，但并不能构成确定性催化剂。宏观环境、项目执行、流动性和代币解锁仍是更重要的市场指标。因此，相关加密资产整体应评为中性，虽然部分资产具有长期偏多潜力，但尚不足以形成即时的全市场价格信号。