Kryptotokenin arvo riippuu haltijoille kertyvistä hyödyistä, ei liikevaihdosta
Blockworks Research vertaili viittä tuloja tuottavaa kryptotokenia ja totesi, että tokeninhaltijoille koituva arvo riippuu takaisinostoista, poltoista ja jaoista sekä siitä, laimentaako uusi liikkeeseenlasku näitä hyötyjä. Arviot on annualisoitu 28. lokakuuta päättyvän 30 päivän jakson perusteella. Myöhempi analyysi lisää alkuperäiseen vertailuun tietoja tuloista ja mekanismeista.
HYPE johtaa 773 miljoonan dollarin annualisoiduilla tuloilla, mutta steikkaukseen liittyvä liikkeeseenlasku kumoaa suuren osan Hyperliquidin takaisinostojen hyödystä. Laimennus huomioiva vuotuinen arvon kertymistuotto (DAAY) jää 0,29 prosenttiin. SKY:n DAAY on 3,8 %. Osa arvosta jaetaan ostamalla SKY-tokenia ja maksamalla USDS-valuutassa. Haltijoiden on steikattava tokeneitaan, ja hallinto voi muuttaa järjestelyjä.
CAKE tuottaa arviolta 48 miljoonaa dollaria annualisoituja tuloja, ja sen tarjonta on supistunut nettomääräisesti 37 kuukautta peräkkäin. Sen DAAY on 2,2 %, sillä maksuilla rahoitetut poltot kumoutuvat osittain liikkeeseenlaskun vuoksi. Myös toteutus sekä ehdotetut muutokset maksujen kohdentamiseen ja liikkeeseenlaskuun ovat merkityksellisiä. AERO tuottaa noin 92 miljoonaa dollaria vuodessa, mutta liikkeeseenlasku ylittää tällä hetkellä haltijoille kertyvän arvon, jolloin DAAY on -6,2 %. Analyysin mukaan liikkeeseenlaskun pitäisi laskea alle noin kuuden prosentin, jotta mittari muuttuisi positiiviseksi.
UNI tuottaa haltijoille arviolta 87 miljoonaa dollaria vuotuista arvoa — noin 8 % Uniswapin 1,04 miljardin dollarin maksuista — mutta sen DAAY on -1,3 %, koska tokenien poltot eivät korvaa kasvuun varatusta osuudesta syntyvää uutta tarjontaa. Treidaajille vertailu osoittaa, miksi kryptotokenin arvoa ei voi arvioida pelkkien protokollatulojen perusteella: takaisinostot, poltot, jaot ja laimentuminen vaikuttavat haltijoiden mahdollisiin tuottoihin. Nämä arviot eivät osoita, että jokin token olisi aliarvostettu tai hyvä sijoitus.
Neutral
Analyysi ei ole selkeä suuntakatalyytti yhdellekään viidestä tokenista: siinä verrataan nykyisiä arvon kerryttämisen mekanismeja sen sijaan, että ilmoitettaisiin uudesta käytännöstä tai muutoksesta protokollan tuloissa. HYPEn suuret tulot ja takaisinostot voivat tukea kysyntää, mutta sen 0,29 prosentin DAAY osoittaa, miten liikkeeseenlasku voi kumota tämän tuen. SKY:n positiivista 3,8 prosentin DAAY:tä ja CAKE:n 2,2 prosentin DAAY:tä sekä CAKE:n jatkuvaa nettodeflaatiota voidaan pitää myönteisinä, vaikka staking-vaatimukset, hallintopäätökset, päästömäärät ja toteutusriskit voivat rajoittaa vaikutusta.
AEROn -6,2 prosentin DAAY ja UNIn -1,3 prosentin DAAY tuovat esiin laimentumisriskit, jotka voivat heikentää haltijoiden luottamusta etenkin, jos treidaajat keskittyvät bruttotulojen sijaan nettomääräiseen arvon kertymiseen. Lyhyellä aikavälillä luvut voivat johtaa tokenikohtaisiin uudelleenarviointeihin, mutta markkinareaktio riippuu myös likviditeetistä, kryptomarkkinoiden yleisestä tunnelmasta ja siitä, ovatko treidaajat jo hinnoitelleet tiedot mukaan. Pidemmällä aikavälillä jatkuvat takaisinostot, poltot tai jaot, jotka ylittävät liikkeeseenlaskun, voivat vahvistaa luottamusta tokenin kykyyn kerryttää arvoa; jatkuva laimentuminen voi vaikuttaa päinvastoin. Arviot eivät ole arvonmäärityksiä tai sijoitussuosituksia, joten kokonaisvaikutus hintoihin jää vaihtelevaksi ja neutraaliksi.