En kryptotokens värde beror på vad innehavarna får, inte på intäkterna

Blockworks Research jämförde fem kryptotoken som genererar intäkter och konstaterade att värdet för tokeninnehavare beror på återköp, tokenbränningar och utdelningar – samt på om nyutgivning urholkar dessa fördelar. Uppskattningarna är annualiserade utifrån de 30 dagarna fram till den 28 oktober. Den senare analysen kompletterar den ursprungliga jämförelsen med uppgifter om intäkter och mekanismer. HYPE leder med 773 miljoner dollar i annualiserade intäkter, men utgivning kopplad till staking motverkar en stor del av Hyperliquids återköpsfördel. Det ger en utspädningsjusterad årlig intjäningsavkastning (DAAY) på 0,29 %. SKY:s DAAY är 3,8 %, och en del av värdet delas ut genom köp av SKY och utbetalningar i USDS. Innehavare måste stakea, och styrningen kan ändra upplägget. CAKE genererar uppskattningsvis 48 miljoner dollar i annualiserade intäkter och har varit netto-deflationär i 37 månader i följd. Dess DAAY är 2,2 %, eftersom avgiftsfinansierade tokenbränningar delvis motverkas av emissioner. Även genomförandet och föreslagna ändringar av avgiftsfördelningen och emissionerna är relevanta. AERO tjänar omkring 92 miljoner dollar annualiserat, men emissionerna överstiger för närvarande värdet som tillfaller innehavarna, vilket ger en DAAY på -6,2 %. Enligt analysen måste emissionerna sjunka till under ungefär 6 % för att måttet ska bli positivt. UNI genererar uppskattningsvis 87 miljoner dollar i annualiserat värde för innehavarna – omkring 8 % av Uniswaps avgifter på 1,04 miljarder dollar – men dess DAAY är -1,3 %, eftersom tokenbränningar inte uppväger det nya utbudet från en tillväxtallokering. För handlare visar jämförelsen varför kryptotokeners värde inte kan bedömas enbart utifrån protokollintäkter: återköp, tokenbränningar, utdelningar och utspädning påverkar alla den potentiella avkastningen för innehavarna. Uppskattningarna visar inte att någon token är undervärderad eller utgör en bra investering.