加密代币价值取决于持有者收益，而非协议收入
Blockworks Research 对比了五种能够创造收入的加密代币，指出持有者实际获得的价值取决于回购、销毁和分配机制，也取决于新增发行是否稀释这些收益。数据为截至 10 月 28 日前 30 天的年化估算。后续分析进一步补充了各代币的收入和价值回流机制。
HYPE 年化收入最高，达 7.73 亿美元。但质押相关发行抵消了 Hyperliquid 回购带来的大部分收益，其稀释调整后年收益率（DAAY）为 0.29%。SKY 的 DAAY 为 3.8%，部分价值通过购买 SKY 和支付 USDS 回流；持有者必须质押才能获得收益，治理也可以调整相关安排。
CAKE 年化收入估计为 4800 万美元，且已连续 37 个月净通缩。其 DAAY 为 2.2%，手续费支持的销毁收益部分被代币排放抵消；执行方式以及有关手续费分配和排放的提案也值得关注。AERO 年化收入约为 9200 万美元，但当前排放超过持有者收益，DAAY 为 -6.2%。分析称，排放率需降至约 6% 以下，该指标才可能转正。
UNI 每年为持有者创造的价值估计为 8700 万美元，约占 Uniswap 10.4 亿美元手续费的 8%；但其 DAAY 为 -1.3%，因为代币销毁未能抵消增长分配带来的新增供应。对交易者而言，这项比较说明，评估加密代币价值不能只看协议收入：回购、销毁、分配和稀释都会影响持有者的潜在回报。这些估算并不能证明任何代币被低估或值得投资。
中性
这项分析并未公布新政策或协议收入变化，而是比较现有的价值回流机制，因此对五种代币都不是明确的单向催化因素。HYPE 的高收入和回购可能支撑需求，但其 0.29% 的 DAAY 表明新增发行会抵消部分支撑。SKY 的 DAAY 为正 3.8%，CAKE 为 2.2%，且 CAKE 持续净通缩，这些情况可能被市场视为利好；不过，质押要求、治理决策、代币排放和执行风险都可能限制其影响。
AERO 的 -6.2% DAAY 和 UNI 的 -1.3% DAAY凸显了稀释风险。如果交易者更关注净收益而非总收入，相关数据可能打击持有者信心。短期内，这些数据可能促使市场重新评估个别代币，但价格反应也取决于流动性、整体加密市场情绪，以及市场此前是否已计入这些信息。长期来看，如果回购、销毁或分配持续超过新增发行，可能提升市场对代币价值捕获能力的信心；若稀释持续，则可能产生相反影响。这些估算并非估值或投资建议，因此整体价格影响仍然复杂，判断为中性。