CEX 現貨量跌至 15 個月低位，同時 DEX 份額上升
集中式交易所（CEX）的現貨交易量在12月降至約1.13萬億美元，為15個月來的最低月度總額，較上月下跌約32%，較10月下跌約49%，根據彙總交易所數據。Binance仍為按現貨成交量計最大的CEX（約3,673.5億美元）。包括Bybit、Gate.io、Bitget/HTX及Coinbase在內的主要CEX亦錄得大幅下跌。去中心化交易所（DEX）在12月錄得約2,450億美元，較上月下跌約20%，較10月下跌約46%，但DEX在總交易中的佔比上升（集中式：去中心化比率由11月約84:16變為約82:18）。Uniswap仍為首位的DEX，月度成交量約600億美元。報告指動因包括年終投資組合再平衡、加密波動性下降及價格走勢乏力（當時比特幣約89,500美元，較10月高位低約30%）、主要司法管轄區的監管不確定性、宏觀因素及向自我託管和資本高效的鏈上執行的結構性轉變。對交易者而言，CEX成交量收縮及DEX佔比上升意味流動性分散、部分場內大額訂單滑點擴大、對交易所收益的潛在壓力及訂單路由需作出調整。請監察2025年初的成交量走勢、交易所市場份額變動、BTC/ETH波動性及鏈上DEX資金流入，以判斷這是季節性現象或是向DEX及Layer‑2 場所的長期結構性轉變。
Neutral
中心化交易所（CEX）現貨量下跌且去中心化交易所（DEX）佔比同時上升，顯示流動性出現碎片化，而非對標的資產產生明確的方向性價格催化劑。短期來看，中心化交易量下滑會增加滑點與執行成本，對於大額、接近市場規模的訂單通常偏向利空，但不一定會在整個市場上決定性地壓低現貨價格。監管不確定性及年終再平衡解釋了部分回調為短暫現象。中長期來看，向DEX與Layer‑2的結構性轉移可能改變執行動態、減少交易所手續費收入並重新分配流動性——這些結果可能會抑制波動性或改變價格發現方式，而非直接驅動持續的多頭或空頭價格走勢。鑑於這些相互抵消的力量以及對BTC/ETH價格缺乏即時方向性觸發點，整體價格影響最適合被歸類為中性。