追逐加密貨幣收益：永續報酬為何重要
追逐加密貨幣收益——將資金轉到宣稱提供最高 APY 的協議——可能使交易者面臨不可持續的獎勵、代幣稀釋、流動性短缺及智慧合約風險。文章以 Anchor 在 2022 年提供約 20% 的 UST 收益為例：存款激增，但借款人帶來的收入不足以支撐相關支付。系統於 5 月崩潰，促使約 450 億美元的價值在一週內蒸發。
文章區分以代幣發行資助的「印出來」收益，以及由協議收入支持的「賺來的」收益，例如貸款收入或美國公債投資。文章認為，交易者比較 APY 前，應評估收益來源、支付資產、過往紀錄、鏈上可驗證性，以及提款時的流動性。
文章以 Sky Protocol 的 sUSDS 和 Sky Savings Rate 作為收入支持型收益的例子，提到 2025 年總收入超過 3.38 億美元、2026 年年化收入速度約為 4.29 億美元，以及支付給儲蓄者的金額超過 2.5 億美元。這些都是文章中的說法；利率會變動，鏈上產品仍有風險。核心訊息是，追逐加密貨幣收益可能使存款人成為他人退出時的流動性來源；相較之下，資金來源透明的中等報酬或許更具可持續性。
Neutral
這篇文章是一篇探討如何評估 DeFi 收益的教育性論述，並非新的市場催化因素，也不是有關目前系統故障的報告。文中的警告可能促使交易者更仔細地檢視異常偏高的 APY，也可能對獎勵仰賴代幣發行或脆弱流動性的協議造成壓力。然而，文章沒有證據顯示存款、價格或市場流動性出現廣泛且立即的變化，因此對整體市場的直接影響可能有限。
2022 年 5 月 Anchor 和 UST 的崩盤是相關先例：一種廣泛宣傳、但缺乏永續資金來源的收益，促成了快速提款，並加劇了更廣泛的危機。短期而言，市場重新關注這起事件，可能讓人們對高收益穩定幣產品更加謹慎，尤其是在市場承壓或出現提款的情況下。長期而言，市場對透明且有收入支撐的收益需求增加，可能使能夠展示鏈上收入及健全風險控管的協議受益；同時，儲備品質、治理及智慧合約安全也可能受到更嚴格的檢視。文章中對 Sky 提出的正面數據是以主張的形式呈現，並不能消除風險或保證績效。整體而言，這是一篇提高風險意識的文章，可能對個別 DeFi 專案產生不同影響，但對更廣泛的加密貨幣市場並未提供明確的方向性訊號。