Основы доходности Curve используют фиксированное кредитное плечо 2× для «устранения» непостоянных потерь — инновация или финансовая пирамида?
Curve Finance запустила Yield Basis (YB), DeFi-протокол, разработанный для "исчезновения" временных убытков (IL) на пулах ликвидности BTC/crvUSD с применением фиксированной стратегии кредитного плеча 2×. Пользователи вносят BTC, YB эмитирует эквивалентное количество crvUSD с помощью флэш-кредитов, создаёт позицию LP 500 BTC/500 crvUSD, выдаёт токены ybBTC, затем повторно занимает crvUSD через Llama Lend для погашения первоначальных заимствований — достигая чистого 2× кредитного плеча LP. Система вводит многоуровневую токеномику: ybBTC для долей LP, управляющие токены YB и veYB для прав на комиссии и голосования, с динамическим разделением комиссий (минимум 10% для veYB, остальное делят LP и стейкеры YB) и блокировками на четыре года. За иллюзией устранения IL Yield Basis стремится увеличить эмиссию crvUSD и накапливать комиссионные Curve — рискую размыванием, недостаточным обеспечением пулов стейблкоинов и зависимостью от ставок заимствования Llama Lend. Трейдерам стоит взвесить потенциальную доходность против сложных блокировок токенов и уязвимости экосистемы, вспоминая неудачи Curve Resupply и крах Terra UST.
Bearish
Хотя Yield Basis может привлечь охотников за доходностью обещанием нейтрализовать непостоянные убытки и обеспечить 2× кредитное плечо, его сложная токеномика и зависимость от выпуска crvUSD несут значительные риски разводнения и обеспечения. Четырехлетние блокировки, динамическое распределение комиссий и зависимость от ставок заимствования Llama Lend могут вызвать давление продаж и подорвать экосистему стейблкоинов Curve. Исторические параллели — неудача Resupply Curve и крах Terra UST — подчеркивают потенциальные уязвимости. Трейдеры, вероятно, займут осторожную позицию, ограничивая бычий импульс и оказывая давление на токены CRV, crvUSD и YB как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.