Rep. Warren Davidson: La ley GENIUS y CLARITY dirigen las criptomonedas de EE. UU. hacia un modelo basado en cuentas y con mayor vigilancia
El representante Warren Davidson advirtió que la política reciente de EE. UU., en particular el marco de stablecoins GENIUS de 2025 y la estancada Ley CLARITY, está constreñiendo los mercados de cripto al empujar a la industria hacia un modelo basado en cuentas con mayor vigilancia. Davidson afirma que la Ley GENIUS favorece a los bancos, prohíbe a los no bancarios pagar intereses sobre stablecoins y no protege claramente la custodia propia, erosionando la ventaja de desintermediación de las criptomonedas y arriesgando la salida de capital y usuarios al extranjero. También advirtió que las características de backend de GENIUS podrían asemejarse a una moneda digital de banco central (CBDC) mayorista de EE. UU. y que la posible integración de una identidad digital podría ampliar la supervisión, la coerción y el control. Davidson reconoce que las stablecoins pueden aumentar la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. y reducir el coste de endeudamiento federal, pero advierte que esos beneficios conllevan sacrificios en privacidad y autonomía. Añade que la Ley CLARITY —incluso si se aprueba— podría ser cosmética y no restaurar protecciones significativas para la custodia propia o la participación de no bancarios. Los operadores deberían vigilar los cambios regulatorios que favorezcan a los bancos y restrinjan la utilidad de las stablecoins no bancarias, ya que esas medidas podrían alterar la liquidez, la emisión de stablecoins en el país y los flujos de custodia.
Bearish
Los pasos regulatorios descritos — la Ley GENIUS que favorece a los bancos, las restricciones sobre el pago de intereses en stablecoins por parte de entidades no bancarias y las débiles protecciones para la autocustodia — aumentan la concentración de la custodia y reducen la utilidad de las stablecoins emitidas por no bancos. Para los traders, esto es bajista para la liquidez nativa de stablecoins y para los flujos no custodiales onshore: reglas más estrictas pueden reducir el capital utilizable en cadena, empujar a los usuarios y a la emisión al extranjero y aumentar los costes de arbitraje y fricción. A corto plazo, la incertidumbre y la reacción política pueden crear volatilidad en los pares vinculados a stablecoins y en los pegs de las stablecoins, ya que los mercados descuentan el riesgo regulatorio. A medio y largo plazo, los marcos favorables a los bancos tienden a centralizar la custodia y disminuir la demanda de stablecoins descentralizadas, lo que podría reducir el volumen de negociación y la liquidez on-chain, perjudicando a tokens y plataformas que dependen de stablecoins sin permiso. Sin embargo, algunos incumbentes (stablecoins respaldadas por bancos, plataformas custodiales) podrían ver beneficios relativos, moderando las pérdidas en todo el mercado. En general, el efecto neto sobre las stablecoins y la liquidez de mercado relacionada se espera que sea negativo.