Rep. Warren Davidson: Undang-undang GENIUS dan CLARITY menggeser kripto AS ke model berbasis akun dengan pengawasan lebih tinggi
Wakil Warren Davidson memperingatkan bahwa kebijakan AS terbaru — terutama kerangka kerja stablecoin GENIUS Act 2025 dan CLARITY Act yang mandek — membatasi pasar kripto dengan mendorong industri ke model berbasis akun dengan pengawasan lebih tinggi. Davidson mengatakan GENIUS Act menguntungkan bank, melarang nonbank membayar bunga pada stablecoin, dan gagal melindungi self-custody secara jelas, sehingga mengikis keuntungan desentralisasi kripto dan menimbulkan risiko modal serta pengguna pindah ke luar negeri. Ia juga memperingatkan bahwa fitur backend GENIUS bisa menyerupai mata uang digital bank sentral (CBDC) grosir AS dan bahwa potensi integrasi ID digital dapat memperluas pemantauan, pemaksaan, dan kontrol. Davidson mengakui stablecoin mungkin meningkatkan permintaan terhadap Treasury AS dan menurunkan biaya pinjaman federal, tetapi memperingatkan manfaat ini datang dengan trade-off pada privasi dan otonomi. Ia juga berpendapat CLARITY Act — bahkan jika disahkan — bisa bersifat kosmetik dan mungkin tidak mengembalikan perlindungan berarti untuk self-custody atau partisipasi nonbank. Para trader harus mengawasi pergeseran regulasi yang menguntungkan bank dan membatasi utilitas stablecoin nonbank, karena langkah-langkah ini bisa mengubah likuiditas, penerbitan stablecoin domestik, dan aliran kustodi.
Bearish
Langkah-langkah regulasi yang dijelaskan — Undang-Undang GENIUS yang menguntungkan bank, pembatasan bunga stablecoin non-bank, dan perlindungan self-custody yang lemah — meningkatkan konsentrasi kustodian dan mengurangi kegunaan stablecoin non-bank. Bagi pedagang, ini bearish untuk likuiditas native stablecoin dan aliran noncustodial onshore: aturan yang lebih ketat dapat mengecilkan modal on-chain yang dapat digunakan, mendorong pengguna dan penerbitan ke luar negeri, dan menaikkan biaya arbitrase/friksi. Dalam jangka pendek, ketidakpastian dan penolakan politik dapat menciptakan volatilitas pada peg stablecoin dan pasangan terkait stablecoin saat pasar memprice risiko regulasi. Dalam jangka menengah-panjang, kerangka yang memfavoritkan bank cenderung memusatkan kustodi dan menurunkan permintaan stablecoin terdesentralisasi, yang bisa mengurangi volume perdagangan dan likuiditas on-chain, merugikan token dan platform yang mengandalkan stablecoin permissionless. Namun beberapa incumbents (stablecoin yang didukung bank, platform kustodial) bisa melihat manfaat relatif, meredam kerugian di seluruh pasar. Secara keseluruhan, efek bersih pada stablecoin dan likuiditas pasar terkait diperkirakan negatif.