Парадокс ликвидности RWA: Токенизация повышает риск
DeFi-проекты быстро токенизируют реальные активы (RWA), превращая медленно движущиеся активы, такие как кредиты и недвижимость, в торгуемые токены. Это создало парадокс ликвидности RWA: видимая ликвидность скрывает базовую неликвидность. В результате цены токенов могут обвалиться за минуты, усиливая риск ликвидности в DeFi-протоколах.
С 2020 по 2025 год рынок токенизации RWA вырос с 85 миллионов до 25 миллиардов долларов, что было обусловлено спросом на доходность и прозрачность. Крупные игроки, такие как BlackRock и Figure Technologies, выпустили токенизированные облигации и частные кредиты на миллиарды.
Однако токенизация не меняет фундаментальные характеристики активов. Передача недвижимости всё ещё занимает недели вне цепочки. Резкая распродажа токенов или сбой оракула могут вызвать автоматические ликвидации на платформах, таких как Aave и Compound, рискуя быстрым системным крахом.
Эта ситуация напоминает финансовый кризис 2008 года, когда неликвидные ипотеки были обернуты в ликвидные ценные бумаги. Сегодня парадокс ликвидности RWA в DeFi может распространять риски на скорости смарт-контрактов. Трейдерам следует следить за оракулами управления, стандартами залога и использовать аварийные отключатели для смягчения краткосрочной волатильности и ограничения долгосрочных системных шоков.
Bearish
Анализ подчеркивает, что токенизация реальных активов вводит парадокс ликвидности, который может вызвать быстрые распродажи на рынке и автоматические ликвидации. Исторически похожие несоответствия произошли в 2008 году, когда неликвидные ипотечные кредиты были секьюритизированы, что привело к системному коллапсу. В DeFi скорость смарт-контрактов ускоряет распространение: задержка оракула или слух могут уничтожить стоимость токена за считанные минуты, нанося ущерб кредитным платформам, таким как Aave и Compound. Такая среда увеличивает краткосрочную волатильность, поскольку трейдеры спешат снизить кредитное плечо, и может подорвать доверие к продуктам с токенизированными реальными активами (RWA). В долгосрочной перспективе повторяющиеся стрессовые события могут привести к ужесточению правил обеспечения и контролей риска, но также могут снизить институциональный интерес к RWA токенам. В целом, общий эффект на рыночные настроения медвежий, поскольку трейдеры, избегающие рисков, сокращают экспозиции к токенизированным реальным активам, что ведет к снижению цен и ликвидности до введения надежных мер защиты.