持币者收益增长，DeFi代币跑赢比特币
在 8 月 22 日至 10 月 20 日的 59 天市场盘整期间，向持币者回馈价值的 DeFi 代币整体跑赢比特币。BTC 上涨 5.6%，ETH 下跌 2.7%；19 个大型 DeFi 代币中有 14 个表现优于比特币，涨幅中位数为 12.9%。持币者收益增加的代币涨幅中位数为 18.3%，其余代币为 6.9%。
Raydium（RAY）以 178% 的涨幅领跑。其回购额从 7 月的 36 万美元增至 9 月的 394 万美元，增长与 LaunchLab 业务有关。Uniswap（UNI）受益于协议收入增加，Aerodrome（AERO）持币者则获得交易手续费及流动性相关费用。相比之下，edgeX 持币者收益下降 15%，其代币价格下跌 22%。
这些结果表明，持币者收益和业务催化剂可能支撑 DeFi 代币表现，但不能构成可靠的价格信号。AERO 尽管估值倍数为样本最低，仍上涨 77%；edgeX 的估值倍数为第二低，却下跌 22%。Hyperliquid（HYPE）的持币者收益增长 79%，但 HYPE 仅上涨 6%；较高的完全稀释估值和大量代币解锁被视为潜在压力因素。由于样本和观察期有限，交易者应结合收益趋势、增长催化剂、估值及解锁安排评估 DeFi 代币，而不应将这些结果视为价格预测。
中性
这项分析总体上利好能够创造并分配收入的 DeFi 代币，相关代币过去跑赢市场的表现可能在短期内吸引交易者关注 RAY、UNI 和 AERO 等资产。不过，数据反映的是有限 59 天内的历史表现，并非新的全市场催化剂，也无法证明收益分配会导致价格上涨。案例表现不一：持币者收益增加的同时，HYPE 涨幅有限；edgeX 则出现下跌，凸显估值、代币供应和项目自身情况的影响。短期来看，这些数据或可用于筛选资产和判断市场情绪，但单凭此项分析不太可能决定价格走势或市场稳定性。长期而言，持续的收入增长以及可信的回购或分配机制可能支撑需求，但代币解锁和较高的完全稀释估值也可能抵消这一支撑。总体而言，现有证据不足以支持对整体市场或任何单一代币作出明确方向判断。